再见了日经ETF513520——看，丰田汽车市盈率已经从7倍涨到了10倍

“Toyota primarily conducts business in the automotive industry. Toyota also conducts business in finance and other industries. Toyota sold 8,822 thousand vehicles in fiscal 2023 on a consolidated basis. Toyota had sales revenues of ¥37,154.2 billion and net income attributable to Toyota Motor Corporation of ¥2,492.9 billion in fiscal 2023.

“Toyota’s business segments are automotive operations, financial services operations and all other operations. The following table sets forth Toyota’s sales to external customers in each of its business segments for each of the past three fiscal years.”

以上摘自丰田汽车2023年度（截至2023年3月31日）的年报（下同），从中我们可以看出，公司（指丰田汽车，下同）年车辆方面的营收为33.8万亿日元，全年销售车辆882万辆（约占全球销量的10%）。按20比1的日元人民币汇率折算，年车辆方面的营收约1.7万亿人民币，即售车均价约为19.3万元人民币。

对比一下比亚迪，比亚迪2023年度售车302万辆，只有丰田的三分之一。我们再来计算一下比亚迪所售汽车的均价。比亚迪2023年1-9月的营业收入为4200亿，1-9月的汽车销量为207万辆。近几年，比亚迪非汽车方面的营收约900亿左右，据此，比亚迪2023年1-9月汽车方面的营业收入约为3525亿元（4200-225×3），就是说，其售车均价约为17.0万元人民币，比丰田的均价略低。

上表，从中我们可以看出，公司在日本本土销售占比为23.5%，在北美的销售占比为27.3%，在亚洲的销售占比为17.7%，在欧洲的销售占比为11.7%。就是说，丰田的海外销售占比达76.5%。

对比比亚迪，我们如果估算其2023年全年海外出口为24万量，那么，其出口量只占其300万总销量的约8%，这与丰田相差甚远。就是说，比亚迪要成为真正的世界级品牌还有一定距离。由于国内的市场扩张有限，如果比亚迪要达到丰田880万辆的年销售量，可能必须在海外再销售580万辆汽车，而这时，比亚迪的海外销量占比就达到了66%。

“During fiscal 2017, 25.4% of Toyota’s automobile unit sales on a consolidated basis were in Japan, 31.6% were in North America, 10.3% were in Europe and 17.7% were in Asia. The remaining 15.0% of consolidated unit sales were in other markets.”

以上摘自公司2017年年报，从中我们可看出丰田于日本本土的销售占比为25.4%，于北美的销售占比为31.6%，于亚洲的销售占比为17.7%，于欧洲的销售占比为10.3%……就是说，丰田汽车在6年前就是一个世界性的公司了。

“第一个是‘Mobility 1.0’。我们的目标是通过连接各种类型的运动来扩大汽车的价值。例如，纯电动汽车为电力运输提供了新的移动可能性。纯电动汽车作为一个能源网，可以提高社会的能源安全。这也是纯电动汽车可以发挥的作用。此外，通过利用从汽车和客户那里收集的信息，智能可以进一步发展汽车。我们的软件平台Arene是这种新型汽车制造的关键。连接最新的硬件和软件将使汽车和各种软件应用程序能够自由连接。Arene将作为支持这种进化的平台发挥重要作用。我们将尽最大努力与股份有限公司Woven共同开发2026年的下一代纯电动汽车。

“我们在第二个领域‘移动2.0’的目标是将移动扩展到新的领域。有很多人的流动性我们目前无法像我们希望的那样得到支持，比如老年人、生活在人口减少地区的人，以及汽车市场尚未成熟的新兴市场的人。新的移动可能性，如空中移动，也在扩大。丰田除了拥有全系列的汽车外，还拥有新的移动形式，如e-Palette(图片)，以及跨行业的同事网络，如移动即服务（‘MaaS’）领域的同事网络。利用这些优势，我们希望超越目前的业务范围，为全球客户提供更大的移动支持。

“‘移动3.0’是关于与社会系统的融合。我们的目标是创建与城市和社会融合的流动生态系统，将其与能源和交通系统、物流以及我们的生活方式以及实现福祉的未来联系起来。为此，我们将在编织城进行示范实验。例如，我们将推进新物流系统的开发和城市综合自主交通的发展，以及从Woven city开始的无二氧化碳氢气供应链和扩大日常生活中氢气使用潜力的示范。除了迄今为止使用数字技术的这些演示外，从2025年起，我们将加快在真实城市中的全面演示，与我们的合作伙伴一起实现社会实施。

“我们想通过我们的移动概念传达的最重要的信息是，移动超越了汽车的进化。汽车是我们向移动公司转型的核心。为了扩大汽车的可能性，有必要在我们长期培养的‘城市中最好的’和‘越来越好的汽车’的概念基础上进行发展。我们将根据我们的产品和地区来改变汽车的未来。”

以上摘自丰田的年报，从中我们可以看出，丰田将来对于出行的愿景……

“在中国，我们将在2024年推出两款适合当地需求的本土纯电动汽车，并计划在未来几年继续增加车型数量。在亚洲和其他新兴市场，我们将确保应对不断增长的纯电动汽车需求，从当地生产纯电动皮卡开始，并在年底前推出紧凑型纯电动汽车。

“在发达国家，随着市场的成熟，向纯电动汽车的转变正在向前推进，而在新兴市场，由于对新车和附加车的需求，预计市场将扩大。丰田拥有完整的阵容和盈利的HEV和PHEV，以及将加强的各种纯电动汽车选择，将确保满足广泛的全球需求，并致力于进一步增长。为了在新兴市场实现增长，盈利的HEV将被用作收入来源，通过价值链支持每年约1000万辆的销售，我们还将参与广泛的商业机会。此外，我们将通过利用丰田生产系统（TPS）的优势来实现成本降低和Kaizen（持续改进），从而增强我们未来在纯电动汽车和移动领域增长的投资能力，并建立强大的业务基础，从而实现碳中和和增长。

“在电气化、智能化和多样化的技术创新取得进展的同时，我们希望迎接挑战，为我们经营的地区和整体利益做出贡献。例如，在美国，汽车行业正处于一个关键时刻，人们正在远离制造业，结构成本也在增加。通过将现场磨练的工匠技能与智能相结合，提出新的制造方式和新的‘人工智能自动化’流程，我们希望在解决美国劳动力短缺问题的同时，为保护美国的制造业尽自己的一份力量。我们还计划开始与Charoen Pokphand和泰国暹罗水泥集团合作。这是一项利用电气化和互联技术连接车辆、人员和信息的实施的开始，并将移动性作为社会基础设施的一部分。通过这些举措，我们将应对解决严重交通拥堵、空气污染和道路事故频发等地区问题的挑战。”

以上摘自公司年报，公司披露了其在中国的纯电动车计划……

以上摘自公司年报，公司披露了其世界范围内的市场占有率情况。注：中国的市场占有率为8.8%。

“南美洲和中美洲、大洋洲、非洲和中东：2022财年，丰田在南美和中美洲、大洋洲、非洲和中东（统称“四个地区”）的综合汽车销量为13.52万辆，是上一财年的131.7%。丰田在四个地区的主要市场是南美洲和中美洲的巴西和阿根廷、大洋洲的澳大利亚、非洲的南非和中东的沙特阿拉伯。四大区域的核心车型是卡罗拉、IMV（Hilux）和凯美瑞等全球车型。

“丰田在四个地区有七个生产基地。在这些地区，预计将对丰田的商业战略变得越来越重要，丰田的目标是继续开发满足每个地区特定需求的新产品，增加产量并促进销售。”

丰田在南美洲和中美洲、大洋洲、非洲和中东的销量同比增长了31.7%。

“纯电动汽车策略：2021年12月14日，丰田就其纯电动汽车战略举行了简报会，宣布将把2030年的纯电动汽车销量计划从200万辆提高到350万辆，雷克萨斯的目标是到同年，纯电动汽车在欧洲、北美和中国的销量占比达到100%，其次是纯电动汽车，从2035年开始，纯电动车型占其全球销量的100%。”

上图，是丰田汽车历年的股价情况，我们抛出这个图的目的很简单，日经指数叠创新高的原因是什么？丰田——1.8万亿人民币市值，作为日经225指数中市值最大的公司，为什么十年内股价翻了一翻？

当然，这其中还有一问题，就是十年中，日元与人民币的汇率。上图，日元人民币的汇率回到了十年前。所以，即使我们考虑汇率的因素，丰田汽车的股价仍然是上涨可观的。接下来我们来分析一下丰田的年报。

上图，为丰田十多年来的净资产收益率情况，从中，我们不难发现，公司的净资产收益率还是比较好的，达到了10%以上。

上图，为丰田近年来的毛利率情况，从中，我们不难发现，公司的毛利率稳定在17%左右。

上图为丰田汽车近年来的净利率情况，从中我们不难发现，公司的净利率稳定在7%左右。

上图为丰田汽车历年来的汽车交付量数据，从中我们不难发现，其汽车交付量还是非常稳定的。

2021年9月底，丰田汽车的股票拆分，每1股拆分成5股，这是公司30年来首次。上表中，2018年3月31日年度，拆分后公司的每股收益为168.40元（842/5），而2018年底，公司的股价考虑拆分后为110美元左右（注：ADS折算比例为10），就是说，以2018年日元美元汇率110计算，公司2018年的市盈率只有7.18倍（110*110/10/168.4）。好，写到这里，有一定经验的股票投资者应该知道，接下来我要讲什么……