顺风车市场龙头嘀嗒出行抢先上市，嘀嗒能同滴滴竞争吗？

10月8日晚间，嘀嗒正式向香港交易所公开递交招股书，拟在港交所挂牌上市。海通国际资本有限公司及野村国际(香港)有限公司为联席保荐人。嘀嗒很有可能会成为中国共享出行领域上市第一股。

受疫情影响，今年出行行业受到了较大影响，但嘀嗒出行却率先申报上市，嘀嗒出行目前经营业绩如何，未来如何与滴滴竞争受到市场关注。

嘀嗒出行的故事

嘀嗒出行成立也有6年时间了。2014年1月，北京推出了《北京市小客车合乘指导意见》，标志了政府确认了顺风车业务的合法性。2014年8月，宋中杰、段剑波、朱敏、李金龙和李跃军5人联合创办了嘀嗒拼车（嘀嗒出行前身）。2018年，嘀嗒拼车更名为嘀嗒出行，之后业务范围从单独的顺风车平台，逐渐升级成出租车、顺风车兼具的移动出行平台。

但嘀嗒出行2019年收入中还有9成来自于顺风车业务，出租车业务占比仍较小。

2017年-2019年，嘀嗒出行营业收入分别为0.49亿元、1.18亿元、5.81亿元，近两年增长速度迅猛；而且2019年实现了盈利。2019年、2020年上半年，嘀嗒出行净利润分别为1.72亿元、1.51亿元。

嘀嗒2017年、2018年以及2019年的月均订单数分别为197万、402万和1492万，日均订单数分别为6.5万、13万、49万。

截至今年6月30日，嘀嗒在全国366个城市提供顺风车服务，拥有约1920万名注册私家车主，其中超过半数为认证私家车主，嘀嗒出行APP注册用户达1.8亿，今年上半年的月活跃用户量达1470万。截至今年9月，嘀嗒已经实现连续15个月盈利。

嘀嗒出行2019年平台总交易额达到110亿元，其中顺风车交易额达85亿元，同比增长347.4%。

2019年滴滴出行顺风车业务的下线，给了嘀嗒出行难得的发展机会，最终帮助嘀嗒实现了扭亏为盈。2018年8月，由于连续几起安全事故，滴滴被迫下线了顺风车业务，2019年11月才开始逐步试点恢复，目前滴滴顺风车业务已全部恢复。

2018年4月，滴滴出行APP以1.14亿的月活排名第一，嘀嗒出行以675.02万月活占据第二。过去一年，嘀嗒业务量激增。2018年订单量同比增长本来就已经高达104.20%，2019年更是同比增长了270.50%。2019年，嘀嗒出行在中国顺风车市场市占率达到了66.50%，排名第一。

嘀嗒赶超了滴滴吗？

根据电商大数据库“电数宝”发布的《2020年8月交通出行APP用户月活榜单》，滴滴出行APP月活用户人数为5487.09万；嘀嗒出行APP活跃用户人数为401.94万，还不到滴滴的零头。嘀嗒和滴滴还远不是同一个级别的公司。

同滴滴经历了21轮融资，累计融资远超200亿美元相比，目前嘀嗒只进行过4轮融资，最近的一次融资在2017年3月，且金额未公开，而前三次累计融资只有1.3亿美元。

截至2020年6月底，嘀嗒账面上现金及现金等价物有2.37亿元人民币，流动比率为1.3。嘀嗒公司如果和滴滴正面竞争，确实是急需融资，储备弹药的。

顺风车业务的风险

由于顺风车业务的特殊性，不只是滴滴，嘀嗒在合规性和安全性上也有风险。

2020年2月，嘀嗒出行就因违反北京市有关“疫情防控期间，暂停出入京顺风车业务”的要求，违规从事城际客运业务，被相关部门约谈。最后以平台公司未取得经营许可，擅自从事网约车经营活动的违法行为，依规予以15万元的行政处罚。

招股书中显示，嘀嗒出行顺风车平台累计曾接获77宗行政罚款，到目前累计被罚款207万元；卷入20宗被列为被告的未决诉讼，其中19宗与顺风车汽车事故及争议所导致的人身伤害及财产损失有关。

嘀嗒既不拥有车辆，也不用向顺风车车主和出租车司机持续支付大规模激励和补贴，使得固定成本和变动成本都很小。公司是轻资产业务模式，变现的方式是收取交易服务费以及一些广告收入。在行业发展早期，这一模式受约束小，投入小，可以快速实现规模崛起和盈利。

抢先上市不意味着成功

由于相对于滴滴，竞争力仍然不足，对嘀嗒来说即使上市成功也并不意味着坦途。

对于嘀嗒以及整个共享出行领域面前的一座大山仍是安全问题。顺风车服务有关的恶性犯罪事件屡屡发生，令用户对顺风车的安全产生担忧，加之监管机构对顺风车的严格监管，都限制了顺风车市场的盲目扩张。为避免顺风车恶性事件的悲剧再次上演，北京、上海先后出台顺风车业务的相关规定，要求每辆车每天从事顺风车业务不得超过2次。

滴滴出行的App活跃用户数为5439.48万，而嘀嗒出行的活跃用户数仅为585.65万，滴滴比嘀嗒高出近10倍，其日活和订单量也都远超嘀嗒。这使得嘀嗒在滴滴恢复顺风车业务后，竞争力受到质疑。同时，高德、美团、百度等依靠超级流量入口，也在进入顺风车业务。高德地图国庆期间日活就超过1亿人次，嘀嗒面对的对手们都是巨头。

网约车目前市场增速放缓，进入到了一个深受补贴、供给量、环境以及政策多项压力夹击的瓶颈期。根据F&S报告，顺风车市场将成为增长最快的细分市场，其交易总额将由2019年的140亿元增至2025年的1139亿元，年复合增长率为41.8%，届时顺风车与网约车比例将从1：12升为1：3.5。

对嘀嗒来说，上市只是中场，出行市场的残酷淘汰赛还远没有结束。