何小鹏再押宝小鹏G9，资本市场波澜不惊

为了“一雪前耻”，小鹏汽车对新款G9可以说拿出了推倒重来的诚意。9月19日，2024款小鹏G9(图片|配置|询价)正式上市，新车共推出五款配置，售价区间为26.39万-35.99万元。相比现款车型30.99万-41.99万元的售价区间，新车售价大幅下调，起售价就下调了4万多元，而如果我们以对应的配置来看，新车价格整体下调幅度在6万元左右。

从30万级直接下探到25万级市场，小鹏G9可以说相当“卷”了，至于卷起来的原因有两方面，一是市场目前确实处于高度内卷的状态，没有最卷只有更卷；另一方面，小鹏汽车的发展拐点是一年前G9的“失败上市”，经过一年的调整，小鹏急需用这款车为自己正名。

一年前，小鹏汽车发展还处在高位，所以旗舰车型G9当时的推出可谓万众瞩目，结果因为产品配置过于复杂、优势配置大量选装，导致用户极为不满，也让该车直接“见光死”，尽管小鹏当时紧急在48小时内调整配置方案，但小鹏G9依然被消费者抛弃，月销量长期仅几百辆水平，而且还让小鹏几乎一夜之间走上了下坡路。

好在这也让小鹏汽车意识到了企业发展问题的严重性，开始在随后的一年时间内大刀阔斧的改革，成果我们也看到了，6月29日上市的小鹏G6，让外界终于看到了小鹏走出困境的希望，该车上市后带动小鹏整体销量终于重回月销过万的水平，8月，该车交付7068辆。

对于小鹏来说，小鹏G6和小鹏G9虽然扮演了不同的角色，但分量都很重，企业在这两款车上都倾注了大量心血，上市后的热度也都表现优秀，然而资本市场对于这两个车上市给出的反应似乎有很大不同，小鹏G6上市后，小鹏汽车在美股连涨三天，最高涨幅达到13.44%；而小鹏G9上市后，小鹏汽车美股股价却连跌三天。

为什么会有如此明显的区别？资本市场为何不看好小鹏G9？

一年的反思之后，小鹏G9有了哪些改变？

新车发布会上，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏毫不避讳的反思了过去公司出现的一系列问题，并列出了产品、用户、价格、营销、渠道、组织、交付七大方面的问题，表示在这七大方面，小鹏都有问题，所以让公司陷入了困境。

他这番反思是对企业思考的阐述，也是在为小鹏G9的改变做铺垫，在新车上，小鹏充分吸取了一年前的教训，没有在玩配置套路，而是把小鹏最为优势的扶摇架构、XNGP智能驾驶和800V碳化硅架构、3C快充全系标配，并减少了产品款型。

其中，官方透露，XNGP智能驾驶系统预计将在今年年底扩增至50个城市，覆盖接近80%小鹏车主所在的城市，2024年将扩增至200个城市，实现核心城市全面覆盖。新车的3C快充可实现20分钟从10%充至80%的效率，而且小鹏自营充电体系已经覆盖国内337个地级行政区和直辖市，将于2025年在补能生态上建成3000个具备超快充能力的自营站点。

当然，这些成本高昂的配置，并不是随便标配还能降价的，所以小鹏G9实际上是取消了一些舒适性配置，来实现价格下调的，取消的配置包括丹拿音响、副驾座椅4向电动腰部调节、副驾座椅电动腿托、主/副驾座椅靠背按摩、后排座椅加热、方向盘4向调节等，小鹏将其打包成了舒享套装，可选装，选装金额1万元。

对于这样的改变，外界的评价并不是一边倒的叫好，部分潜在消费者觉得这样的改变，让小鹏G9性价比明显提升，可以冲；也有潜在消费者觉得这些配置并不是可有可无的低感知配置，小鹏还是有玩套路的嫌疑。

而老车主有不少觉得被“背刺”了，虽然官方给了老车主“3亿感恩礼”，比如50W无线充电硬件、行车记录仪功能升级等，可并非所有老车主都觉得这样的补偿足够了。

整体来看，小鹏G9上市后热度虽高，可争议依然存在，所以新车最终能实现多大的销量突破，目前来看难以确定，不过何小鹏显然是很有信心的，除了国内销售，小鹏G9还将在明年进军德国市场。

销量改善可期，资本市场为何反应冷淡？

即便我们无法确认小鹏G9销量能有多好，但基本可以确认的是，该车销量会在原有基础上有所改善，毕竟之前的销量确实太低了。

以这个角度看，小鹏G9上市对企业而言可以说是一大利好，但是新车上市后资本市场的反馈却有点冷淡。9月19日晚该车正式上市，当晚小鹏汽车美股股价就下跌了5.25%，并在随后两个交易日继续保持下跌，出现三联跌的情况。

作为对比，小鹏G6上市时，美股股价却呈现三连涨，并被资本市场一致认为是小鹏汽车的业绩拐点。

为什么资本市场会对小鹏G9如此冷淡？原因可能有两大方面：

一方面，以这个级别细分市场目前的销量态势来看，小鹏G9即便销量会有改善，但能达到的销量规模有限，大概率难以达到小鹏G6的高度，所以对小鹏汽车销量整体的带动作用可能并不如官方预期那样明显。

另一方面，小鹏G9如此凶狠的定价也被担心会压缩盈利，甚至有可能会出现卖得越多亏得越多的情况。有机构认为，小鹏G9超预期的价格或将带来更大的竞争压力和盈利压力。

中报显示，小鹏汽车毛利率由正转负，由去年同期的11.6%下探至今年上半年的-1.4%，二季度汽车业务毛利率更下跌至-3.9%。光大证券此前指出，今年三季度小鹏主力车型仍处于爬坡阶段+仍存部分G3i去库存影响，预计其三季度毛利率将继续承压。

值得注意的是，截至目前，小鹏汽车的成本控制能力依然偏弱，远不及“抠厂”理想，这也是拖累企业业绩的一个关键，而这项能力的提升或许不是短时间内可以实现的，所以产品改善并不能代表小鹏的整体向好。