「国金电车」汽车被动安全专题：高认证壁垒赛道，国产替代加速

国金研究电车行业 陈传红团队

核心观点

安全带功能更智能化，零部件结构设计难度提高：安全带主要核心功能模块为卷收器，由多个机械、金属件组装而成。安全带功能愈发智能化，零部件设计和复杂度程度也随之提升，因此零部件的结构设计、工艺制造、检测能力是核心壁垒之一。此外汽车安全件审核程序更严格，所需时间通常在2-3年以上，严格的认证体系也构成了较高的行业壁垒。气囊的核心部件为气袋与气体发生器，两者合计成本占八成左右。头部车企对气体发生器产品一致性要求非常高，出现指定气体发生器供应商情况，供应关系稳定，客户壁垒高。全球主要的气体发生器供应商长期以外资企业为主导。气袋原材料锦纶66工业丝成本占比约62%，生产技术壁垒较高，同时原材料PA66粒子供给长期外资垄断。目前囊布国产化率低，主要供应商包括韩国可隆、日本帝人、日本东丽、华懋科技等。

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风险提示：汽车产销量不及预期，产业链价格竞争激烈程度超预期。