转机：吉利21年财报深度解读

2021年3月23日，吉利汽车集团控股有限公司（以下简称[吉利汽车]或[吉利]）2021年财报出炉，猛然一看，财报中亮点诸多：

首先，吉利汽车的盈利能力有显著回升，收益创历史新高，达1016.11亿元，毛利率同比增长1.1个百分点。

销量方面，吉利汽车还是牢牢把住五年自主品牌销量冠军，逼近133万辆。

现金流激增，直逼208亿元，其中包括极氪的pre-A轮38亿元股权融资的现金流入。

但对比前几年财报一看，疑点也不少，为什么销量降低17万，营收却与18年持平；为什么营收同现金流双创历史新高，净利润却是历史新低。

要解答这些疑问，还得来看财报。

车市疲软，吉利产品优化谋转型

2018年，被认为是吉利汽车结束第一波红利，从营收、利润双高增长转向缓慢增长的转折年。

图源：一刀看车

这一年，全球最大汽车市场中国的汽车销量同比下降3%，是20年来的首次下滑。这意味着，伴随中国的人口红利消退和经济政策转变，中国车市从增量市场转向存量市场。

吉利汽车以往聚焦经济适用车型、让利占取市场份额的“起家”战略，在车市疲软的情况下不顶用了。

在中国燃油车市增量疲软的2018年，新能源汽车的销量却一路高歌。2021年12月，新能源汽车市场渗透率已达到19.1%，乘用车市场渗透率达到20.6%。

两者叠加，无疑意味着吉利汽车不仅要向中高端市场转型，也要向新能源市场进军。

吉利汽车选择了两线并为一线的道路，那就是调整产品组合：电动车方面瞄准中高端品牌，已有品牌推混动车型过渡市场；燃油车方面保留优势经济车型的同时，进军中高端车型。

正如吉利品牌销售经理宋军所言：“2021年与2020年相比，产品数量会减少，但产品会更朝向高质量发展。”向高质量发展意味着什么？让我们继续看财报。

提质去量，吉利的盈利秘诀

2018年后，双重挑战下的吉利汽车，直接跳过了营收、利润微增长的慢循环时期，收益、利润和净现金水平一路走低，直到今年才有了数据上的跃升。虽然利润还是持续降低，这点与吉利的研发投入密不可分，这里暂且不谈。

销量方面，吉利汽车确实蝉联了五年中国乘用车自主品牌的销量冠军，但2018年之后销量呈逐年下滑的趋势，直到2021年同比上涨了0.6个百分点。

只看内地销量，2018年到2021年已经历了连续四年销量下滑，但下滑率从19年的12%降低至21年的2.8%，渐趋缓和。

值得注意的是，对比营收基本持平的18年，吉利21年的销量减少17.3万辆。

销量下滑而营收保持巅峰水平，首先佐证了吉利汽车保质去量，价位上调：

燃油车型从经济适用的10万及以下车型调整至15万及以上价位，混动车型大幅度推新直逼15万左右价格区间；新能源市场直接瞄准15万以上价位。

这点可以清晰显示在吉利目前在售部分车型价位图中：

价位上调的同时，吉利汽车更重要的举措在于优化品牌组合。

优化品牌组合，合力向上突围

优化品牌组合，也就是突出品牌竞争力，加大不同品牌的产品区分。

这对于吉利这样并购合营动作不断的大型集团尤为重要。举个例子，前几年谈到吉利，谁能说得清楚它旗下加上合作的到底有多少品牌：吉利、几何、领克、路特斯，沃尔沃，宝腾，枫叶......

相信这点吉利每年的财报汇报人也深有体会，因为19年起，财报汇报PPT将原本的车型销量统计改成了几何、吉利、领克三大品牌销量统计。

现在，吉利的主打品牌组合就要清晰多了：

对于燃油车及混动车型，吉利保留部分具有市场优势的10万及以下价位车型，如远景、帝豪；大推原品牌新混动新能源车型作为过渡，如嘉际、帝豪、博瑞冲击15万左右市场，打造中国星系列的明星品牌向上突围。

这里补充吉利中国星系列的21年表现：以星瑞、星越L为代表，全年总销量超过20万辆，均价达16万元。

领克自不必说，一直在吉利汽车登陆中高端市场中打头阵。在2021年以16.6%的销量占比为吉利汽车拿到22.9%的总收益，所有车型全面进入15万元以上市场，基于SPA平台的领克09已进入豪华车价格区间。

电动汽车方面，极氪算是一招剑走偏锋，但好在表现不错，如极氪CEO安聪慧所言，2021年极氪的平均售价保持在了33.5万元/台，登陆高端电动车市场。

路在研发，技术授权已成新收益增长点

解决了营收销量反向增长的问题，这份财报中的疑点还剩下毛利率和净利润的下滑。

这一点其实是车企的共有困难，电动化前期研发耗资巨大，看看目前仍在亏损的新势力造车企业吧，蔚来已经亏掉近380亿了。

这或许也是今年吉利汽车大幅抬高现金流的原因。

“技术是第一竞争力”在这个软件定义造车的时代体现的越来越明显，“布局新能源科技、车联网、自动驾驶、低轨卫星、车载芯片、操作系统等业务，做强科技生态圈，打造科技护城河”，真如吉利所言要打造一个科技生态圈，更不知道将耗掉几个380亿。

不过技术研发同样可以为车企带来新的利润增长点，伴随智能座舱芯片SE1000即将量产的消息，吉利的2021年财报上，研发及知识产权收益同比提升了245%，仅看研发收益则同比提升336%。

吉利方表示，2022年已“开启4.0架构化造车时代，形成BMA、CMA、SPA和SEA组成的模块化架构生态”。

电动化平台生态成型是否能够为其扭转近四年净利润持续下滑的态势，这一年是否会成为吉利汽车营收和利润双增长的转折年？一切仍是未知，只看吉利将如何表现。