从汽油与原油相关性看汽油行情变化

作为汽油产品的生产原料，原油与汽油价格走势息息相关。2017-2021年中国汽油产品与原油价格趋势相关性较为紧密，从相关性系数来看， 2021年相关性系数最高，达到0.92。

图1 2017-2021年中国汽油产品价格与原油产品价格与价差走势图

2017-2021年国内汽油产品与原油走势呈明显正相关走势，仅在2018年一季度出现过短暂背离。主要原因为国内金税三期推出，汽油票价快速上涨，而当时原油小幅回调。五年内汽油与布伦特人民币吨价格的价差均值为3920元/吨，整体振幅较小。2021年疫情对国内汽油需求的影响进步弱化，供需基本面好转。另外随着国外经济逐步恢复，原油供需收紧，原油价格也出现长周期反弹，2021年年内原油从年初51美元/桶涨至最高85.99美元/桶位置，涨幅达到了65%以上。国内92#汽油市场跟随成本端水涨船高，同时在供需好转以及柴油紧缺带动汽油炒作情绪等众多利好下，年内最高涨幅也达到了56%以上，最高价位触及9617元/吨。10月底国内主营炼厂增加柴油生产计划，柴油需求预期缓解，汽柴开始高位回调。

图2 2011-2021年中国汽油产品价格与原油产品价格裂解价差走势图

自6月份之后一直沿十年箱体上沿运行，在8月底9月初短暂下调后，在10月份再次迅速上扬，并突破十年箱体上沿，裂解价差达到2000元/吨左右。本轮汽油涨势高于原油的主要原因，更多的是供需收缩预期以及柴油达限价后对汽油的炒涨情绪。

而从今年汽油产销来看，受原油加工量增长以及国内主营降低柴汽比影响，2021年汽油产量较2020年增长明显，预计增长量或达到1600万吨左右。同时出口量受出口配额同比减少限制，部分汽油出口转内销，预计今年汽油出口量较2020年降低300万吨左右。消费方面，今年汽油消费量较2020年疫情有了明显改善，但疫情防控需要以及部分地区疫情复起仍抑制汽油终端需求的全面恢复。

后市随着柴油价格回落以及柴油资源紧缺的缓解，汽油高位价格难有有效支撑。若成本端原油无法强有力突破当前85美元/桶附近压力位，预计11以及12月份，国内汽油价格或将迎来中长期的缓慢回调。