北汽集团谋划做戴姆勒最大股东，是为和吉利“争宠”？

在收购戴姆勒股份公司5%股份后，北汽集团似乎仍不打算收手。

日前，有消息人士透露，北汽集团正考虑将其持有的戴姆勒股份增至近10%，并谋求在戴姆勒监事会获得一个席位。届时，北汽集团持有的戴姆勒股份将超过吉利控股持有的9.69%，成为戴姆勒第一大股东。

消息人士还称，北汽集团此举有意让戴姆勒将其视为在华最重要的合作伙伴。不少业内人士也认为，北汽增持是为在戴姆勒面前与吉利汽车“争宠”。

针对上述消息，北汽集团向《国际金融报》记者表示目前不方便置评，戴姆勒方面也对此三缄其口。

欲成戴姆勒最大股东

据称，北汽集团已开始通过汇丰银行在二级市场上购买戴姆勒股份。戴姆勒方面于11月发布的一份监管文件显示，截至11月15日，汇丰银行持有戴姆勒5.23%的投票权。

其实，早在2015年，北汽集团董事长徐和谊就曾公开表示有意收购戴姆勒股份，但迟迟未有实际动作。直到去年3月，吉利汽车宣布正式收购戴姆勒9.69%的股份、成为戴姆勒最大单一股东后，北汽集团才加快了收购戴姆勒股份的步伐。

今年7月23日，北汽集团宣布，出资25亿欧元（约合人民币约195亿元）收购戴姆勒2.48%的股份，另获得额外等同于2.52%股份投票权的权利，这意味着交易完成后，北汽集团获得了戴姆勒5%的股份，值得注意的是，这部分戴姆勒股份也是通过汇丰银行实现。

汽车行业分析师崔珏向《国际金融报》记者表示，北汽集团入股戴姆勒集团，是为了巩固与戴姆勒的合作关系，保证戴姆勒投向中国市场的资源能持续流入到北汽集团一方。

以吉利汽车为例，虽然其入股后并没有在戴姆勒董事会获得一席之地，但获得了戴姆勒在中国市场的资源分配。

2018年10月，吉利汽车与戴姆勒签订协议，双方在华组建股比为50:50的合资公司，提供高端专车出行服务，初期车型包括奔驰S级车、E级车等奔驰品牌豪华车；2019年3月，吉利汽车又与戴姆勒组建了新的合资公司，在全球范围内联合推动smart品牌转型，致力于将smart打造成为高端电动智能汽车品牌；2019年9月，吉利汽车与戴姆勒又共同投资了德国城市空中出行公司Volocopter。

在外界看来，随着戴姆勒与吉利汽车合作程度的不断加深，北汽集团与戴姆勒的关系无疑受到了干扰。因此，不少业内人士认为，北汽集团近期连续增持戴姆勒股份背后的原因之一，就是与吉利汽车“争宠”。

或为北奔股比变更做准备

事实上，由于戴姆勒早有调整北京奔驰股比的想法，多位业内人士此前均曾猜测北汽集团会收购戴姆勒更多股份。

“自去年4月正式确定合资股比放开后，戴姆勒增持北京奔驰是大概率事件，北汽集团增持戴姆勒则是为合资股比放开做好准备。”汽车分析师任万付向记者指出。

资料显示，北汽集团乘用车业务主要包括北京品牌、北京奔驰、北京现代和福建奔驰四个业务板块，其中近9成收入都由北京奔驰贡献。

北京汽车（北汽集团在港上市公司）财报数据显示，北京奔驰2018年度实现营业收入1354.2亿元，同比增长16%，占北京汽车当年总收入的89.1%；今年上半年，北京奔驰实现收入778.07亿元，同比增长10.8%，占北京汽车上半年总收入的88.6%。

由此可见，北京奔驰是北汽集团当之无愧的“利润奶牛”，即使在车市“寒冬”也能实现较大幅度增长。不过，也正因为北京汽车利润严重依赖北京奔驰，若戴姆勒增持北京奔驰股份，北京汽车利润将受到严重影响。

目前，北京奔驰的股权结构是北汽集团持有51%，戴姆勒持有49%。瑞银集团发布研究报告表示，经粗略计算，若北京汽车对于北京奔驰的持股比例降至35%，那么其2019年来自北京奔驰的利润将由90亿元减少至60亿元，下降幅度达33.3%；而北京汽车整体利润将由原本预期的40亿元降至10亿元，利润下跌幅度高至75%。

中国汽车流通协会专家李颜伟在接受《国际金融报》记者采访时表示，如果要让北汽集团同意让渡更多北京奔驰股份，戴姆勒必须付出一定的代价，这个代价可能是戴姆勒让渡其最大股东位置以及一个监事会席位。

大额收购将使财务承压

按照戴姆勒目前二级市场的股价，有分析指出，若北汽集团再次委托汇丰银行从二级市场收购戴姆勒约5%的股份，需要花费190亿到210亿元。这不是一笔小数目，北汽集团此次收购或将使其在财务上承受更大压力。

值得注意的是，今年7月底，北汽集团斥资190余亿元收购戴姆勒5%股份后不久，国际信用评级机构标普（S&P）和穆迪（Moody）就纷纷将北汽集团的评级展望由稳定调至负面。

标普认为，北汽集团在收购戴姆勒5%股份之后将带来新的杠杆，给北汽集团的财务带来压力，预计双方总交易对价将超过200亿元。尽管北汽集团将寻求股权融资等其他方式，但目前无法确认时间和规模，因此标普认为，北汽集团的收购款项可能主要以举债的方式支付。

穆迪也认为北汽集团未来财务杠杆会明显提高，在未来12个月至18个月内，北汽集团的财务杠杆比例将升至6.0，高于先前5.0的预测。

不过，《国际金融报》记者发现，虽然北京汽车的资产负债率确实从今年年初的59.8%增至今年9月底的65%，但对外借款（长期或短期）都没有明显幅度的增加。截至今年前三季度，北京汽车总负债虽然比年初增加了257.42亿元至1285.38亿元，但这主要是因为应付票据及应付账款增加132亿元、其他应付款增加111亿元导致，与短期借款和长期借款关联性都不大。

一位财务专业人士向《国际金融报》记者表示，应付票据及应付账款、其他应付款的大幅增加，可能是因为存在拖欠供应商货款的情况。

与此对应的是，北京汽车账面上的货币资金余额大幅增长。截至2019年9月30日，北京汽车账面上的货币资金增至534亿元，相比年初的362.1亿元增加了近172亿元。

（国际金融报记者 肖逸思）