小米汽车产业链深度：小米汽车将至，生态、渠道、流量共振

（报告出品方/分析师：国泰君安证券吴晓飞）

1.小米汽车十年蓄力，如今发力在即

第一阶段2013-2017：长期布局，稳健谋划，观察、评估、投初创企业。

小米布局智能电动汽车领域多年，早期以投资造车新势力等初创企业为主，布局的方式较为稳健。

2013年，雷军两次拜访Elon Musk，并亲自购买特斯拉电动车。

其后，雷军控股的顺为资本曾投资多家造车新势力，2015年参投蔚来A轮融资，2016年参投蔚来B轮融资，2017年参投小鹏汽车的A+轮融资。

同在2017年，顺为资本领投智能驾驶初创企业Momenta的A轮融资，并于B轮、C轮和C+融资中给予了持续的支持。

第二阶段2018-2020：注册商标等前期准备工作。

在2018年到2020年期间，小米注册多个汽车相关商标，为正式开展汽车业务、以自有品牌经营智能电动汽车做好准备。

第三阶段2021-至今：明确亲自造车，目标L4智驾。

2021年3月30日，小米宣布进军汽车制造领域，2021年4月1日申请小米汽车商标。据小米公告，预计10年内将在汽车领域投入100亿美元，以全资模式布局，为用户提供完整的小米智能生态，布局更丰富的智能生活场景。

自研算法，发力L4高阶智驾。2021年7月28日，小米汽车自动驾驶部门招聘，首批招募500人，以L4为目标。从布局举措看，高阶智能驾驶和小米生态有望成为小米汽车的重要卖点。

2021年小米汽车公司成立，团队规模快速扩张，研发投入持续加码。2021年9月1日小米汽车有限公司成立，法定代表人雷军，注册地位于北京市北京经济技术开发区。同日，小米宣布造车团队达到300人，其后在2021年年报披露汽车研发团队规模超过1000人，2023年3月末达到2300人。据小米财报披露，对于智能电动汽车等创新领域的投入持续加码，2022全年约投入31亿元，2023年H1累计达到25亿元。

计划在北京亦庄建厂，两期共计30万辆产能。11月27日，小米与北京经济技术开发区管委会签订合作，将在北京建设小米汽车总部和年产量30万辆的整车工厂，一期、二期产能分别为15万辆。此外，小米在北京亦庄已建成智能手机工厂，小米人形机器人项目也落地亦庄。

2022年首次披露智驾进展，实现主动变道、无保护转向等功能。2022年8月小米召开秋季新品发布会，首次披露自动驾驶技术最新成果，展示了小米宣布造车500天以来的进展。小米官网视频资料显示，小米智驾系统已实现一键召唤车辆、自动驶入匝道、主动变道超车、无保护转向/掉头、自动绕行临停车辆/事故车辆/环岛、自主代客泊车等功能。在车辆完成泊入、驻车后，还可以通过机械臂自动充电。

2023年造车进展顺利，2024年首款车上市在即。2023年10月雷军宣布，小米汽车进展顺利，将在2024年上半年正式上市。

2.实施“整+零”全面布局，发力智能化和智能生态

2.1.商业模式：整车自制+渠道自营

整车工厂建设中，广泛招聘整车生产、整车工艺相关人才。小米官网招聘信息显示，公司在北京地区对汽车车间生产经理、车间安全工程师和精益工程师存在人才需求，在冲压、压铸、压铸模具、压铸机加工、车身、涂装、钣金等汽车整车生产的相关岗位亦有较多用人需求。

自建汽车销售渠道（小米100%控股），渠道业务范围广泛，有望打造多产品品类一站式综合体门店。在2023年9月至10月期间，小米景明科技有限公司（小米智能技术有限公司的全资子公司）先后在武汉、深圳、西安、杭州、广州、上海和苏州成立子公司，新成立公司的业务范围覆盖新能源汽车整车销售等业务。此外，小米景明子公司的经营范围还覆盖了通信设备、移动终端、家用电器等多种产品的销售。

大量招聘渠道负责人，预计将建设小米汽车自营的交付和售后体系。根据小米官方招聘信息，小米汽车业务正在招聘交付中心店长、交付接待专员、交付保障主管等汽车渠道负责人，服务范围覆盖交付、汽车贴膜和售后维保等环节。

2.2.管理团队：雷军亲任汽车CEO，汽车团队有多位小米老将

2021年小米宣布造车，雷军兼任集团董事长、集团CEO、智能电动汽车业务CEO和小米汽车科技有限公司的经理&执行董事。

小米联合创始人刘德兼任集团高级副总裁、执行董事、监事和小米汽车科技有限公司监事。

李肖爽曾先后担任小米用户体验部门经理、产品设计负责人、小米电视产品总监、电视部总经理和大家电部总经理。

在2021年10月，李肖爽任小米汽车副总裁，2023年任小米汽车部市场部总经理，兼任小米汽车科技有限公司上海分公司负责人。

胡峥楠先生是顺为资本投资合伙人，拥有汽车领域近25年的相关经验，曾任吉利汽车研究总院院长、高级副总裁、产品技术管理委员会主任等职务（顺为资本投资了多家智能电动汽车行业的初创企业，雷军是顺为资本合伙创始人、董事长）。

2.3.技术布局：智能化电动化并举，互联生态成为重要卖点

以高阶智能驾驶为目标，智能座舱将加入小米生态

全栈自研算法，剑指L4智驾，汇聚集团资源支持汽车业务。小米全栈自研汽车感知、预测、高精定位和决策规划等智驾核心算法，自建闭环数据系统，以实现L4智能驾驶为目标。据2022年小米发布会，小米已整合集团的人工智能实验室、小爱团队、手机相机部等多个部门为智能驾驶开发提供协同合作。

全资收购深动科技，智驾软件持续加码。2021年8月，小米全资收购自动驾驶公司DeepMotion Tech Limited（深动科技），持续增厚智驾感知、定位、规划、控制等方面的研发能力，深动科技在高精定位、高精地图和3D场景重建等领域有较为广泛的布局。

深耕手机操作系统，而后拓展至智能座舱车机系统。MIUI是小米基于安卓系统深度优化和定制、开发的手机操作系统，在2010年8月16日首次推出。MIUI开发团队在小米社区上直接与用户交流，接收用户反馈并持续改进系统，鼓励用户深度参与系统开发过程。截至2023年Q2，小米MIUI已经拥有全球6.06亿用户。

2021年，小米启动了车机OS系统的开发。当时小米共拥有MIUI、Vela（IoT物联网设备系统）、Mina（微内核安全系统）、车机OS四套系统软件架构。2022年小米推动统一软件架构，四套系统的研发逐渐并线。

汽车提至战略新高度，多套系统融合，打造多设备互联生态。2023年10月，小米宣布集团战略从“手机X AIoT”升级为“人车家全生态”。同日，小米正式发布“澎湃OS”，融合了MIUI、Vela OS、Mina OS、小米车机OS，未来将搭载在小米汽车座舱。

小米设备将全面采用统一连接协议，实现终端-家居-车等多设备之间低延迟深度互联，例如小米预告了手机视频通话与车辆摄像头互联的功能。此外，澎湃OS系统已搭载AI大模型，小米自研60亿参数大模型已实现端侧部署运行。

小米围绕智能座舱、车机互联申请了多项专利，打造个性化的用车体验。截至2023年11月，小米汽车科技有限公司的获授专利超700项，其中有较多应用于智能汽车座舱领域，例如语音唤醒、智能降噪、穿戴设备与车辆互联、按照用户使用习惯提前唤醒车辆、方向盘生物特征检测等。智能座舱与智能终端产品较为相似，预计小米将基于对消费者需求的深刻理解，持续打造差异化的智能座舱体验。

广纳人才，布局新能源汽车三电、底盘等多个系统

根据小米官网招聘信息，公司正在广泛招聘整车、车身、底盘、三电、动力、内外饰系统领域的工程师和专家人才。在压铸工艺方面，公司围绕压铸车间招募设备、模具、工艺等相关人才，预计小米汽车也将自制压铸件。在动力系统方面，小米持续招募动力系统域控工程师，预计小米汽车将采用集中式的电子电气架构。此外，公司还在增程式动力系统、进气和排气技术等方面招募人才，未来有望推出增程式车型。

3.投资积累经验：早期投资多家整车，近年来广投汽车产业上游

小米大量投资新能源汽车行业的初创企业，在整车、智能化零部件和电动化零部件等领域广泛布局。小米多次在天使轮、A轮等早期环节参投汽车行业初创企业，部分企业成为了重点新势力整车品牌，还有多家初创企业成为了智能电动汽车零部件细分领域的重点品牌。实施投资的主体包括小米公司自身，以及小米旗下的几家投资企业（顺为资本、小米长江产业基金、小米私募股权基金）。

3.1.造车前，小米参投多家造车新势力

在新能源乘用车领域，小米曾参投多家造车新势力，例如蔚来、小鹏。在乘用车之外，小米还投资了Ninebot（纳恩博/九号）、石头科技和工匠派等企业，产品覆盖电动自行车、平衡车和滑板车等领域。

3.2.造车后，小米广泛投资智驾硬件和电动化零部件

大量投资智能驾驶和电动化上游企业，补齐硬件短板。小米在宣布造车后加大力度投资产业链上游，投资企业的业务范围聚焦智能化、电动化，具体包括车规级芯片、激光雷达、智驾软件解决方案、线控执行器、动力电池和电池原材料，以及精密传动齿轮等。

投资多家国产车规级芯片企业

小米投资企业的产品覆盖ADAS域控、动力总成、底盘和车身MCU等车用控制器，对于碳化硅模块等新零部件亦有覆盖。

投资多家国产激光雷达企业

小米投资的激光雷达企业包括禾赛科技、速腾聚创等重点品牌，对于机械式、半固态和固态激光雷达等技术方案都有覆盖。

投资智能座舱企业

在智能座舱领域，小米先后投资了博泰车联网、昆山睿翔讯通通信和追锋汽车（车载音响和车载声学系统）等公司。

投资多家智能驾驶软硬件初创企业

小米投资了Momenta、纵目科技等解决方案提供商，还投资了海之博、孔辉和千顾科技等线控底盘执行器企业。

投资多家新能源汽车三电零部件企业

在电动化领域，小米投资了蜂巢能源、赣锋锂电等动力电池企业，对固态电池领域和电池原材料领域亦有投资。此外，小米还投资了北京智同和深圳大族等精密传动齿轮企业，产品应用于汽车、机器人等多种设备。

4.从手机和IoT业务的发展看小米的品牌、产品和渠道策略

4.1.小米手机：坚持亲民定位，部分产品线尝试高端化

小米品牌：定位亲民，长期打造良好的用户关系。小米集团成立于2010年4月，在2011年8月推出首款手机。

小米以“和用户交朋友”为企业愿景，专注打造高性价比的手机，并通过“小米社区”等平台使开发者与用户及时交流，积极响应用户的反馈。

软件产品：小米操作系统MIUI曾是公司的核心产品，主打为中国用户深度定制。2013年用户突破1000万，2015年用户突破1亿，2023年月活用户突破6亿。2023年小米澎湃OS逐步接替MIUI，后者将停止更新。

手机产品：整体坚持高性价比定位，逐步尝试高端化。自成立以来小米手机一直坚持高性价比的产品定位，本品牌在2011-2018年期间主打2000元左右的价位，子品牌红米主打千元以下的市场。

据小米2018年年报，4Q18公司手机平均售价约为1005元。其后小米开始逐步推动高端化变革，2019年核心产品小米9售价提升至3000元左右，并推出了3500元以上价位小米9 Pro 5G。从2020年起至2023年期间，小米10、11、13、14等年度新机型的售价均达到了4000元级别。

从销量结构看，2021年小米3000元以上高端机型销量达到2400万台，销量占比同比提升6pct至13%，4Q22和2Q23的高端机出货量分别达644万台/661万台，出货量占比达到20%左右，高端化成效显著。

从2019年开始，小米自产旗舰级产品。在2019年及以前，小米手机主要依靠代工，小米作为OEM厂商。2019年底，北京亦庄小米智能工厂一期建成投产，用于研发和生产最新的旗舰级手机（例如2021年的首款折叠屏手机MIX Fold）。2021年7月，北京昌平小米智能工厂二期动工，计划于2023年底投产，预计可年产1000万台超高端手机。

4.2.手机渠道：2016年起大力建设线下渠道，直营与授权相结合

小米以互联网手机品牌的定位起家，早期线下门店主要承担提货、粉丝互动功能。在2016年之前的小米手机主要采用互联网渠道售卖，多年来在天猫等线上渠道的销量保持行业领先。而线下渠道的数量相对较少，低成本的渠道模式在一定程度上支持了小米手机高性价比的定位。早期，线下直营门店小米之家主要承担服务中心的功能，多选址在北上广深等一线城市和各省会城市，为用户提供小米手机及其配件自提、小米手机的技术支持和米粉互动等服务。

从2016年开始，小米之家全面转型销售+体验店，探索线下新零售模式。从2016年起，小米之家开始转型零售体验店，提供产品展示、咨询服务和现场购买服务，即“销服一体”的门店。

推动渠道下沉乡镇，实施统一化改革，小米之家数量快速突破1万家。2021年，小米之家数量全年新增7000家，在2021年10月已达10000家。为推动线下渠道快速覆盖，小米的措施包括向乡镇市场渗透，以及渠道统一化改革：

（1）2020年，小米卢伟冰宣布要让“每个县都有小米之家”、计划开设一万家乡镇小米之家门店。以授权店的模式向乡镇市场渗透，成为了小米扩展渠道覆盖的重要举措。

（2）2021年，小米按地区设置组长，对直营店、授权店及合作商门店进行统一化管理，实现了门店形象、上架产品和产品价格的统一化。改革前售卖小米手机的线下门店种类多，各类门店的形象差异明显，改革完成后，小米门店类型精简为小米之家+授权店。据小米官网数据，小米之家直营店约占线下门店总数的60%，乡镇授权店约占门店总数的40%（统计时间为2023年11月）。

线下门店成为小米手机高端化变革的重要抓手。线下门店是产品售前体验的重要一环，便于更全面地展示高端机型在做工、质感和流畅度等方面的优势。2021年末小米12系列发售首月，新机型的线下渠道出货量占比超过了50%。2022年12月，小米13系列手机发布，截至2023年2月末，新机型来自线下渠道的销量占比达到了55%。

设立旗舰店，提升品牌形象。2017年11月5日，全球首家小米直营旗舰店——小米之家深圳旗舰店开业，采用了上下双层设计，一层主要展示手机、电视、智能硬件等产品，二层侧重于展示智能家居。此后小米北京、上海、武汉、西安等地的旗舰店也陆续开业，已覆盖多个一线城市/省会城市。

4.3.海外市场：出海收入贡献显著，多国销量领先

2018年小米海外收入约7亿元人民币，2021年超16亿元，海外收入占比提升至49.8%，是近年来小米整体收入的重要来源。

从出海模式看，小米是出口与现地化并举，与富士康、伟创力等合作伙伴在印度设有多座智能手机工厂。从渠道模式看，小米在海外市场既与当地运营商合作，又在印度、新加坡、法国、意大利、西班牙等国家设立了共计数百家小米之家品牌店。

智能手机和IoT是出海主力产品，在东南亚、欧洲市场市占率领先。从外销的产品看，小米智能手机和IoT产品都在出海销售，其中智能手机在全球多个国家和地区销量领先。从海外市场看，小米在印度、印尼等东南亚国家销量领跑当地市场，在欧洲地区市占率持续提升，在中东地区亦有较高的销量。

4.4.小米AIoT：合作布局万物互联生态，给予渠道支持

布局十年，产品丰富。小米在2013年开始布局IoT（物联网），发布了支持IoT设备接入的首款小米路由器，属于行业内较早的参与者。而后小米通过人工智能助理“小爱”的赋能，在2017年升级为AIoT（“A”指AI），围绕手机PC周边产品（TWS耳机和音箱等）、智能穿戴、智能家居、健康和出行等领域展开布局，到2018年小米AIoT支持的设备种类达到2000款。

（1）2016年3月，小米发布全新生态链品牌"MIJIA米家"。米家是小米自有品牌，覆盖了智能厨具、智能空调、智能空气净化器、智能电视、打印机等数百个品类，以深度介入小米生态为特征。小米参与米家AIoT产品的设计、互联生态、AI赋能等环节，硬件生产以寻求代工为主。

（2）小米还投资了多家产业链企业，AIoT产品矩阵进一步丰富化。