一手好牌被打烂，华晨宣布破产

11月13日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司（简称华晨汽车）重整申请，标志着这家车企正式进入破产重整程序。法院的裁定称，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因，但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。

澜亭解读

一、美梦破碎前

华晨汽车前董事长祁玉民梦想中的华晨汽车底盘是保时捷调校，造型、内外饰用意大利的；发动机和宝马合作。三大资源一整合，自然出好车。

中华、金杯、华颂，如今提起这几个华晨汽车的自主品牌，想必对于大多数人会对此很陌生，但它也有曾经的高光时刻。

华晨汽车的自主品牌整车业务中包括“华晨中华”、“华颂”、“华晨金杯”等产品。2002年，中华汽车一上市就吸引了海内外的目光，一款"大中华"能够卖到20万左右。2006年，华晨旗下汽车销量逾20万辆，同比增长71.4%，其中尊驰和骏捷销售5.8万辆，同比增长545%。尊驰轿车一度脱销，华晨一举成为汽车销售增长冠军，扭亏为盈。在2010年～2020年间，中华汽车彻底沦陷。目前，中华汽车在售的只有中华V3、中华V6、中华V7三款车型，月销量只有3位数。

根据乘联会发布的数据显示，今年上半年华晨中华累计销量3186辆，平均月销量仅500辆左右。“华颂”系列产品没有了声量，而金杯系产品2019年销量不足2万辆。

二、梦境破碎时

10月下旬，华晨集团发行的10亿元私募债到期仅支付了利息，本金未能兑付，引发关注。11月16日晚间，华晨汽车发布公告称，目前，华晨汽车已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。华晨汽车此次债务违约对华晨汽车本部生产经营造成重大影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。

11月13日，格致汽车科技股份有限公司向辽宁省沈阳市中级人民法院申请对华晨汽车集团控股有限公司重整，案件编号（2020）辽01破申27号。

公开资料显示，格致汽车是一家汽车冲压模具研产商，从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售，主要为全球范围内的汽车整车厂及零部件制造商提供汽车冲压模具的定制化服务。

裁定书显示，2020年10月16日，沈阳市大东区人民法院作出(2019)辽0104民初14339号民事判决书，判令华晨汽车支付格致汽车模具款1016.7万元及相应利息。

判决发生法律效力后，华晨汽车确未实际履行该判决确定的给付金钱义务。华晨汽车称，对上述债务的履行期早已届满，目前债务负担沉重、经营持续亏损，已经资不抵债，无力偿还上述债务。

根据企业破产法的规定，华晨汽车系依法可适用企业破产程序进行重整的主体。申请人格致汽车提交的被申请人华晨汽车在上海证券交易所官方网站公开披露的资产负债表显示，2020年6月30日，华晨汽车资产总计459.7亿元，负债合计523.8亿元。

华晨汽车方面表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。

三、破产重整下的股权影响

破产重整落定后，金杯汽车以及申华控股紧急发布公告称，公司生产经营不会受到影响，但可能波及公司股权结构等方面。

据金杯汽车15日晚公告，截至目前，金杯汽车应收华晨集团账款5007万元，应收华晨雷诺金杯汽车有限公司2677万元。若华晨集团破产重整，金杯汽车可能计提大额坏账准备。另外，公司对华晨集团及其关联方提供的担保余额5.30亿元，若华晨集团破产重整，相关担保能否顺利解除存在不确定性。与此同时，华晨集团全资子公司沈阳市汽车工业资产经营有限公司持有公司股份266,424,742股，占金杯汽车总股本的20.32%，华晨集团破产重整是否会引起本公司实际控制权的变化存在一定不确定性。

华晨集团此次变数也会对上海申华控股产生影响。据申华控股15日晚公告，华晨集团直接及间接持有申华控股股份446,365,266股，占申华控股总股本的22.93%。若华晨集团的重整申请被沈阳中院受理，华晨集团将进入重整程序，可能会对申华控股股权结构等方面产生一定影响。与此同时，若华晨集团进入重整程序，可能会对公司年度业绩产生一定影响。申华控股介绍，申华控股应收华晨集团及其关联方账款1.4亿元，主要形成原因为日常汽车购销；申华控股对华晨集团及其关联方提供的担保余额44565.48万元，其中4亿元为申华控股向华晨集团为公司融资担保提供的反担保，4565.48万元为申华控股。为原子公司华晨租赁提供的存续担保。

四、弃车保帅，留有退路

2020年9月22日华晨汽车集团控股有限公司设立辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司，注册资本1000万元。2020年9月30日，华晨中国发布公告，宣布华晨汽车集团控股有限公司将持有华晨中国的全部30.43%的股份转让给新设立的辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司：华晨中国由于持有了华晨宝马50%的股权，价值约480亿元，是华晨汽车集团中绝对的优质板块。本次华晨汽车集团的股权转让行为，实质上是在已经出风险的板块与优质资产之间加了一个“隔断”，债权人将无法直接冻结华晨中国的股权并申请拍卖，而只能冻结新成立的辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司股权了。“华晨利用破产程序逃废债务的举动已经很明显了。

End

华晨集团是辽宁省属重点国有企业，辽宁省第一个年销售额达两千亿级的省属企业。其产业地位和影响力毋庸置疑，小编判断地方政府和银行肯定会保住它，所以等待它的只有重组，而不会就此消失。但是，华晨集团若想自救，道路必将坎坷崎岖。