在合资中牺牲自己，全面向宝马缴械，华晨汽车还能活多久？

作者|刘工昌

8月21日，华晨汽车发布了2020年上半年业绩报告。报告中显示，华晨中国今年上半年营收14.5亿元，同比下降23.85%；净利润则为40.45亿元，同比增长25.24%。

华晨中国在营业收入大幅下滑的情况下，净利润却不降反升，主要得益于其合资公司——华晨宝马的利润贡献。官方报告显示，今年上半年，华晨宝马销售新车26.2万辆，虽然销量同比减少0.8％，但由于产品升级换代使单车利润提升，上半年实现净利润高达43.83亿元。比去年同期增长23.4%。如果去掉从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国今年上半年的其他板块总体亏损达到3.38亿元。

显然，现今的华晨汽车，全靠华晨宝马撑着一口气。

公开数据显示，2011年至2018年，华晨宝马每年为华晨汽车贡献利润额在17亿元~55亿元之间，净利润占比平均在94.9％至119.6％之间。

而除了华晨宝马外，华晨系其他产品近两年来销量都急剧下滑。其中华晨中华系2017年至2019年的销量分别为10.23万辆、8万辆、2.51万辆，销售收入也从2017年的52.02亿元降至2019年的12.80万元。

2020年1~3月，受新冠疫情影响，公司乘用车和商用车销量分别为11.66万辆和1.25万辆，分别同比下降34.51%和33.97%，下降幅度较大。有数据称，华晨中华2020整整半年的销量仅仅只有3186辆，今年上半年也没有发布任何新车型。

数据显示，如果将华晨宝马所贡献的利润从华晨中国2015至2018年的业绩中扣除，华晨中国其余板块在这四年分别亏损5.4亿、6亿和8.6亿、4.2亿元。华晨中国除华晨宝马之外的业务亏损呈波动扩大的趋势。（华晨汽车“危情”东方财富网发布时间：2020-08-13）

另有媒体报道，7月份起华晨汽车发布员工轮休假的消息，并只发最低工资，同时从8月起增加轮休员工人数。

种种迹象表明，华晨出问题了。究竟出什么问题，请随我们一探究竟。

华晨汽车的债务危机

华晨中国的财报显示，截至2020年3月末，华晨汽车的总资产为1754.37亿元，净资产为527.62亿元，总负债达1226.75亿元，短期有息债务为484亿元。

半年报显示，2020年6月30日，华晨集团的现金及现金等价物为34.5亿元，而其未偿还短期银行借款为66.5亿元，这部分必须在2021年6月29日之前偿还；

另外，华晨中国的长期借款中，也有1.47亿元将在一年内到期，即华晨需要在一年内偿还的债务近68亿元，而这个数字是当前华晨现金及等价物的两倍。

华晨汽车财务现状引发了市场对其深度不看好。8月28日，华晨汽车旗下“18华汽01”、“18华汽03”和“19华汽01”发生偏离估值较大的价格异动。

而就在前一天的8月27日，东方金诚将华晨汽车主体信用等级AAA、“18华汽债03/18华汽03”、“19华汽债01/19华汽01”和“19华汽债02/19华汽02”信用等级AAA列入评级观察名单。

图片来源：东方金诚公告

东方金诚指出，一方面，公开市场近期爆岀多个关于华晨集团流动性紧张的消息，旗下多只债券在二级市场成交价格连续出现大幅下跌，子公司金杯汽车相关股权冻结。

另一方面，华晨汽车面临融资压力。2020年3月末，公司银行授信总额为325.65亿元，其中未使用授信额度为23.68亿元，较2019年末下降34.15％。

此外，公司有息债务规模较大。截至2020年3月末，公司全部有息债务为674.72亿元；其中，2020年8月-12月和2021年公司到期及回售的债券金额合计分别是13.73亿元和65亿元。

此前的8月26日，大公评级也将华晨汽车及“17华汽01”、“18华汽债01/18华汽01”和“18华汽债02/18华汽02”列入信用观察名单。

大公评级认为，华晨汽车银行授信额度下降，未使用授信额度小，面临一定融资压力。同时，公司多次被列入被执行人，涉及多项股权冻结事项，面临的法律风险持续上升，或将对融资能力进一步产生不利影响。

值得一提的是，市场有传言称，8月27日上午，在上交所债券担保品处置平台招标的华晨汽车发行的“19华晨04”约5亿元债券全额以最低处置价格成交，处置方为中信证券。

消息指出，“19华晨04”发行金额20亿元，票息6.5％，将于2022年3月13日到期。最终该债券以每100元面值35.4元成交，分五批完成了招标。

企业预警通数据显示，华晨汽车共存续15只债券，存量规模为175.73亿元，其中13.73亿元将于一年内到期，101亿元将于1~3年内到期，61亿元将于3~5年内到期。

图片来源：企业预警通

从期限结构看，截至2020年4月至12月末，华晨汽车集团有息债务规模为432.67亿元，占全部有息债务的63.87%。评级报告称，公司短期债务规模大，存在短期集中偿债压力。

从短期偿债能力指标来看，2019年，公司流动比率和速动比率分别为98.48%和74.56%。

流动比率指流动资产总额和流动负债总额之比，流动比率用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，一般认为合理的最低流动比率为2；速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，传统经验认为，速动比率维持在1:1较为正常。

我们看到，华晨宝马流动比率不到正常水平的一半，速动比率也距离正常还有四分之一的距离。可见流动资产和速动资产对流动负债的覆盖程度较弱。

2019年末，华晨汽车集团货币资金为556.57亿元，正好能覆盖同期短期有息债务478.87亿元。但值得注意的是，评级报告称，公司使用权受限制的货币资金为167.92亿元，占货币资金总额的30.17%，主要原因是银行票据保证金受限。若不计入受限资金，华晨汽车集团现金短债比中，存在约90亿的资金缺口。

截至2019年末，公司银行授信总额为349.47亿元，比上一年度减少25.82亿元，其中已使用授信额度313.51亿元，未使用授信额度35.96亿元，剩余授信额度相对较小，或对公司未来的业务经营及资金周转产生一定影响。

多方不利消息汇来，8月12日华晨汽车集团旗下多只债券继续暴跌，其债券在二级市场遭到抛售，债券价格单日大跌20%，为此，华晨相关负责人则表示，“目前存在部分债券持有者跟风现象，影响公司的债券价格”。

面对外界汹汹质疑，8月14日上午，华晨汽车债券融资相关负责人在接受《21世纪经济报道》记者采访时表示：“至少到今年年底前，债委会银行保证不会给华晨断贷，刚性兑付这方面，目前通过转让华晨中国的股权、清欠盘活、销售回款和应收账款等几种方式，从现在到2023年3月份之前的所有的刚性兑付资金实际上已经全部到位，因此在2021年3月份之前的刚性兑付是没有任何问题的。”

华晨汽车如此底气的根源在于，华晨汽车集团是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，旗下拥有4家上市公司，现有员工4.7万人。2017年纳税240亿元，创造了1.8万个工作岗位，此外华晨宝马拥有零部件供应商超350家，将近四分之一位于辽宁，建立起了完善的产业上下游供应链，它影响着辽宁庞大的就业，并且是辽宁多年来的纳税第一大户，辽宁地方政府绝对不会对其债务危机不管，不会让它出事的，不用太过担心。

的确，辽宁也在举全省之力扶持华晨汽车。今年5月份和7月份，辽宁交投先后两次入手华晨中国股本的3.96%和7.93%。此外，辽宁国资委也针对华晨成立了专项处理小组，并开始制定华晨的改革方案。

同时它也没放弃自救。华晨中国表示，为改善流动资金，集团将定期监察营收账款和存货的周转率。此前，华晨汽车还曾表示将通过转让华晨中国的股权、清欠盘活、销售回款和应收账款等几种方式回笼资金，以保证华晨债券2021年3月份之前的刚性兑付没有问题。

据外媒报道，光大银行组织牵头成立了华晨中国母公司华晨汽车的债权人委员会，并试图向后者进行追债。内部消息则称，目前还处于债权行上报债权的阶段，成立债委会的主要目的，并不单单是为了追债，而是来协调相关债权方不要抽贷、压贷、断贷，继续给予公司金融财务上面的支持，并非企业自身进行破产重整。

华晨汽车从今年5月份开始，正在秘密减持其所持有的华晨中国股份。据公开资料显示，截止7月9日，华晨汽车已累计减持8亿股，占发行股数（50.45亿股）的15.9%。

华晨走到今天与三个人有关。

赵希友的变革

上世纪80年代，国外考察回来的赵希友向领导建议，把沈阳市所有分散的各自为政的汽车厂家组织起来，把行政性工业局改造成汽车托拉斯企业；把生产总成和零部件厂按高度的专业化组织起来生产。

政府采纳他的建议，全市97家单兵作战的汽车厂(配件厂)组成了一个庞大的实体公司——沈阳汽车工业公司，赵希友被任命为沈阳汽车工业公司董事长兼总经理。

上任后，他率先采用租赁经营，使企业效益大大提高，还曾被请进国务院发展研究中心，介绍企业租赁经营的经验。

1988年5月，由沈阳汽车工业公司改制而来的金杯汽车股份有限公司成立。两个月后，金杯公司向全社会发行总价值1亿元的优先股票，每股100元。当时还没有证监会，地方单独成立股份公司发行股票是有风险和胆识的。

赵希友认定：员工是企业的主人，但只是政治意义上的主人，如果职工购买了金杯股票，他们从经济上也就变成了企业主人。

应该说，作为企业家的赵希友的确具有超前的眼光，他的这些举措也完全符合市场发展规律，但他生错了地方，在国企观念浓厚的东北，尤其是在人们经济普遍还不富裕的地方，这么做注定并没有结果。

赵希友原本打算发布1亿元股票，但搞了一年多，才募集不到3万元，就发展汽车而言，这点钱连销售人员的路费都不够。1991年金杯客车面临资金链断裂的风险，主打车型海狮汽车99%的零件都是从日本进口，面包车每年只能卖2000辆，合同上都是日元，可当时日元剧烈升值，零件成本却越长越高，每个季度连进货的钱都出不起。

就在这时，一个叫仰融的人出现了。他找到赵希友，告诉他：“请你把剩下的股票都卖给我吧，我要让金杯成为第一家在美国上巿的中国公司。”

仰融时代

关于仰融，目前所能查到的资料是出生在江苏省江阴市，至于怎么发家的，有各种说法。

1991年仰融以1200万美元买下金杯汽车40%的股份，在沈阳市成立了一家生产汽车的合资企业。该合资企业名为沈阳金杯客车制造有限公司（沈阳汽车），其主要合作方是由仰融全资拥有的在香港设立的华博财务公司（华博）和沈阳市政府拥有的金杯汽车控股有限公司（金杯）。经过一番股权变换，沈阳汽车的股权结构变为60/40，即金杯控股60%，华博控股40%。

仰融作为沈阳汽车的首席执行官和经理，在百慕大成立了百慕大控股有限公司（华晨中国），作为沈阳汽车在纽约证交所上市的融资工具，并将其40%的股权转让给华晨中国。金杯亦将其在沈阳汽车的11%股权转让给华晨中国，至此，华晨中国拥有沈阳汽车51%的权益。作为转让11%股权的回报，金杯取得了华晨中国21.57%的股份，使仰融在华晨中国的股份减至78.43%。最后金杯汽车的资产大半装进了华晨汽车控股，而华晨汽车控股则打算运作到美国纽交所上市。

在向美国证券交易委员会登记股票，筹备在美国的首次公开发行以及纽约证交所上市过程中，政府方面通知仰融，上市公司的大股东应是一家中国实体，而非仰融控制的香港私人企业，这一点难不倒长袖善舞的仰融。

1992年5月，华博、中国人民银行及另外几家中国政府机构成立了一家非盈利组织——中国金融教育发展基金会（基金会）。中国人民银行副行长尚明担任基金会主席，仰融任副主席。

1992年9月，华博将其在华晨中国的股份转让给了基金会。最终，仰融与尚明同意“基金会将为华博托管股份，事实上作为华博的被指定人”，仰融全权管理、控制和支配基金会在华晨中国的股份。被转让的华晨中国的股份以基金会的名义持有。在这一安排下，加之2002年10月华晨中国出售了28.75%的股权，基金会拥有了华晨中国55.85%的股权，金杯拥有15.37%的股权。根据仰融的指示，华博支付了华晨中国股票登记和上市的费用，并为基金会支付了各项管理费用。

可临近上市的9月底，国家体改委在北京召开会议，时任体改委副主任刘鸿儒突然在会上严肃发问，华晨在美国上市是怎么回事？

国企赴美上市，监管层竟然还是从香港信报的一篇名为《首家中国公司上市美国》的报道得到的消息，此时高层立即作出了批示:彻查。

然而即使是这样也没耽误上市，华晨汽车作为社会主义国家第一股，发行500万股，当时首次公开募股达到了每股16美元，成功筹集了8000万美元的资金，这可是当时非常珍贵的外汇，所以证监会最后不仅没有问责，第一任证监会主席刘鸿儒还特地表扬了华晨，说这次上市是完成了“不可能完成的任务”。（作者：卅畫生）

之后几年里，华晨迎来了自己最辉煌的岁月。1995年，华晨作为大股东，正式接管金杯客车的管理权，仰融从财务、人员、经销商体系三大块下手。开除了一批吃闲饭的老员工，细化管理公司账务，整顿经销商。同时在广告中打出车辆售价，统一全国经销商售价，并且将金融业的承兑汇票制度引入汽车业，公司总销售额的60%用承兑汇票，降低现金流通。

自1996年起，金杯客车每年的销售以50％速率增长，从1995年的9150辆迅猛增长到2000年的6万辆，连续多年占据轻客市场销量第一；2000年，金杯客车销售额达70亿元人民币，利润仅次于上海大众和一汽大众，仰融在汽车行业名声大噪。

除了客车，华晨在家用轿车领域也是信心满满，除了与清华大学联合成立了清华大学汽车工程开发研究院外，还先后与宝马、通用、雷诺等5家国际大汽车公司开展了广泛的合作，尤其在与河北保定的田野汽车接触中，做出了一项对日后华晨生死攸关的抉择，与宝马联姻。

据称宝马的人在国内考察的时候，一看华晨厂里清一色的德国机械，亲切得不行。心想，这不就是我们德国宝马用的同款机器嘛！宝马国产非华晨莫属啊！(只发最低工资，员工轮休，曾经的赴美第一股，华晨汽车为何沦落至此？202008/29 杰克猪企鹅号)

2001年华晨和宝马正式开始接洽，同年10月华晨宝马汽车有限公司注册成立，当时宝马国产项目小组的领导人便是仰融。

华晨通过一系列资本操作，触角伸达多个领域，华晨系在美国、香港、上海全都实现了上市，打造出了一个市值高达246亿，包括5家上市公司和158家关联公司的庞然大物，被媒体称为“华晨迷宫”。

华晨与仰融彻底分手

2001年辽宁爆发“慕马大案”，沈阳市长慕绥新、常务副巿长马向东先后被拘捕，连带出涉案人员100多人，该案件总共涉及副省级1人，副市级4人，党政“一把手”17人。

仰融此前经营的政商基础均在“慕马体系”之上，遭此剧变后对辽宁不免忌惮，开始寻求转战他乡，而此时杭州湾跨海大桥的通行使得他开始将投资战略逐步转向浙江宁波。

而华晨是辽宁龙头企业，也是辽宁省经济的一大支柱，辽宁自然不愿放走华晨。辽宁方面很轻易地找到了仰融的脉门，其作为主要股东倚仗的中国金融教育发展基金会国有资产背景，这样华晨的国有性质被确定了，仰融充其量只是个国有资产经营人。

2002年初，辽宁省政府成立了一个由省长助理领导的“工作小组”。这年3月，工作小组宣布基金会名下的所有股权，包括仰融在华晨中国的权益，均为国有资产，要求他将这些股份转让给省政府。仰融拒绝之后，工作小组通知仰融和华晨中国董事会，基金会不再承认华博在华晨中国的受益权益。

根据辽宁省政府的指示，华晨中国董事会解除了仰融总裁、首席执行官和董事的职务，将工作小组成员安排在这些职务和其他管理职务上。2002年10月，新组建的华晨中国董事会不再支付仰融工资，并于次月解除了其经理职务，终止其劳动合同。

辽宁省政府还成立了新华晨，任命省政府官员作为新公司的管理人员。大约两个月后，新华晨以市场价格的6%即1800万美元收购了名义上由基金会为华博托管的华晨中国的股份。新华晨与华晨中国董事会并对剩余的华晨中国的股份，包括纽约证交所交易的股份进行了要约收购，导致2002年12月18日至19日华晨中国股票在纽约证交所停牌。

2002年9月27日，华博财务向北京高院提起诉讼控告中国金融教育基金会，要求确认其在基金会的投资权益，包括华晨股权。2002年10月14日，北京市高级人民法院经济庭正式受理该案。2002年10月18日，辽宁省检察院以涉嫌经济犯罪为名批准逮捕仰融。

2002年12月2日，华博收到一份通知称，北京高院驳回起诉，并本着“先刑事后民事”的原则将此案移交辽宁省公安厅调查。至此，北京的起诉结束。仰融出走美国。

2002年12月18日，华晨中国在香港发布公告称，辽宁国有独资公司华晨汽车集团控股有限公司同基金会就基金会所持有的39.4%股权正式签署收购协议。2003年1月，仰融以基金会股权不明为由，提请百慕大法院发出禁止令，禁止华晨中国出售其股权。百慕大高等法院经过调查，于2月12日宣布驳回禁止令。2003年12月31日，百慕大法院做出判决，驳回仰融的诉讼。PhilipStorr大法官在判决书中警告仰融：如果他本人以个人名义重新起诉，就意味着他在此前向法院提交的所有证言都是谎言，希望他不要再做浪费法律资源的事情。

2003年8月7日，仰融在美国华盛顿联邦法院以个人名义起诉辽宁省政府。2003年8月8日凌晨5点（纽约东部时间8月7日下午），美国华盛顿哥伦比亚特区联邦地区法院立案受理新中国历史上首例美国公民状告中国地方政府的诉讼案。2003年8月21日，美国联邦法院哥伦比亚特区分庭，就仰融等起诉辽宁省政府非法侵占财产一案，正式向辽宁省政府发出民事案传票，并以特快形式寄往中国司法部，由司法部传送辽宁省政府。

中国司法部2003年10月8日拒绝仰融在美诉辽宁省政府产权纠纷案的律师司法文书的送达请求。第二天美国律师即通过哥伦比亚地方法院，以外交途径将文件递交到美国国务院，由其下属的特殊领事服务司负责，将该案的法律文书送往中国外交部。

收到美方通过外交途径转递的传票后，辽宁省政府积极出庭应诉，请求美法院驳回仰融的诉讼请求。美国哥伦比亚地区法院审理后认为，辽宁省政府征收华晨中国的股份是主权行为，辽宁省政府享有豁免。地区法院根据美国《联邦民事诉讼规则》在2005年作出判决，驳回仰融的起诉。仰融随后提出上诉，对地区法院拒绝适用商业行为例外提出质疑。

美国上诉法院哥伦比亚特区巡回法庭在2006年7月7日就仰融的上诉作出判决，维持地区法院因缺乏管辖权而驳回起诉。

美国上诉法院哥伦比亚特区巡回法庭的判决实际上彻底宣判了仰融对华晨中国资产上诉的失败，至此华晨与仰融再无关联。

祁玉民时代

截至2005年底，华晨的最高管理者在3年多时间里换了四批。直到2006年，大连副市长祁玉民出任华晨控股董事长，方才稳定下来。

“来报到的时候，大连和沈阳风雪交加，大雾弥漫，我不能开车去，坐火车去的。”回忆起刚来华晨的情况，祁玉民说，当时的心情很悲壮。在路上，他给他姐姐发了一个短信，写道，“我在雨雪交加中，怀着难以名状的复杂心情，去一个陌生的城市，陌生的单位去从事陌生的工作！”

踢走了仰融的华晨元气大伤，2004年，“中华”轿车销量同比下降15%，经营亏损6 亿元。金杯畅销车型“海狮”的销量同比下降18%，丢失了保持5 年的全国销量冠军。

祁玉民上任后从银行贷了7个亿，然后一手挑起了中级车价格大战，不仅将在售的中华尊驰售价下调达4万元，还让原定九月上市的新车型骏捷提前到2月下线，定价为10万元以下。

2006年，华晨旗下汽车销量逾20万辆，同比增长71.4%，其中尊驰和骏捷销售5.8万辆，同比增长545%，华晨一举成为汽车销售增长冠军。2007年，华晨中华销量上涨，一举扭亏为盈，祁玉民将华晨从死亡线上拉了回来。

但好景不长，随着越来越多的自主品牌也加入到价格战中，华晨逐渐失守，价格体系崩塌，尤其定位B级车的骏捷，价格拉低至A级车范围，直接封死了华晨推出A级、A0级车的定价空间。2009年，华晨汽车开始出现30-40%的大幅下滑。与此同时，曾经无限风光的金杯在此期间被忽视，2009年，微面和商用车市场爆发，金杯却逆势下行，亏损超过16亿元。

自主品牌受挫，祁玉民被迫把主要希望寄托在合资业务上，而最能给集团带来立竿见影利润的当然是宝马，所以祁玉民对宝马要求尽量满足，通过让出华晨宝马财务、销售和渠道的权限，换取宝马汽车对合资公司全力支持。

出让财务、销售和渠道的权限，让华晨在与宝马的对话中逐步丧失话语权。2006年，宝马设立华东区域销售大区，区域经理全部由宝马从德方指派。同年成立的华南大区，区域经理同样由宝马中国派遣，原本由华晨执掌的销售体系彻底拱手让人。很快华晨宝马的财务、行政、市场、公关等部门的实际控制权在随后逐渐都掌握在了宝马手中。华晨此举遭到公众和媒体猛批，但祁玉民始终保持沉默。

他最初的打算是一方面希望通过华晨宝马获取投资收益，扭转资金颓势，另一方面则希望在合作过程中获得宝马的技术。2013华晨旗下新上市公司新晨动力在技术层面全面倚仗宝马，2018年投入使用M8X平台也是大量使用宝马和麦格纳的技术。

这种简单的造车思路导致华晨汽车在过去十多年一直未建立起正向研发体系，反而一味乞求合作伙伴宝马汽车集团的“施舍”，无论是从之前中华V5几乎山寨宝马X1到如今极力强调新车的宝马血液，似乎没有宝马，华晨汽车就没有一点生存能力。

10多年来，市场付出去了，技术一直没有换来。现如今，自主品牌已经进入技术立命的时代，像吉利的CMA平台、长安汽车的蓝鲸发动机都已成为各自抵御寒冬的武器，而什么也没有的华晨只能在寒风中瑟瑟发抖。

可能正是因为华晨等公司的失败，让监管层对这种模式进行了反思，中外合资不再是一种振兴国产的策略，而变成了一个温室，变成了一些合资的中方躺着挣钱的手段。所以国家发改委在2018年4月发布公告，将在2022年开放所有合资车企的股比限制。

对于华晨汽车来说，躺着赚钱的日子也开始进入倒计时。

2012年，祁玉民在接受网易汽车采访时说，“张瑞敏经营的海尔全部符合，所以我最欣赏他。”2015年时，他便曾立下目标：“我退休前一定要让华晨进世界500强。”（华晨汽车：成也祁玉民，败也祁玉民新车新技术发布时间：08-2016:06）

然而5年后他离开时，华晨汽车苦于沉重的债务不能自拔。人们直到今天还在指责，可是站在祁玉民的立场上华晨除了卖股权又能如何？

华晨应有怎样的未来？

2020年4月1日，华晨汽车集团控股有限公司在召开的干部大会上宣布，省委决定，阎秉哲将任华晨汽车党委书记、董事长。而面临年满退休，执掌华晨汽车13年的祁玉民也将正式告别职业生涯。

倒退两年前的2018年，祁玉民入选“改革开放40年·致敬中国汽车人物”。推选委员会在致敬词中这样评价：“他，在风雨飘摇中临危受命，短短数月就由外行变为内行。他雷厉风行，与全球顶尖品牌并肩合作，把国际豪门精髓带回中国，在全球市场让绵羊与大象共舞。13年始终坚持自主，他用勤奋打磨中国汽车的锋芒！”

这13年之间，祁玉民带领华晨实现了从累计亏损80个亿到年销售额超过1900亿的跨越，成为辽宁唯一年销售收入过千亿、唯一进入中国企业百强的省属企业。

也就在这一年，到了2018年10月，华晨汽车与宝马集团宣布，宝马汽车将以36亿欧元收购华晨宝马部分股权，持股比例将提升至75%，而股权调整的变更工作将在2022年完成。

近期，华晨汽车集团还出售了子公司华晨中国部分股权，导致持有华晨宝马股权略有减少。2020年5月，华晨汽车集团与辽宁省交通建设投资集团有限责任公司及其附属公司辽宁交通投资有限责任公司(以下简称“辽宁交投”)签订战略投资协议。公司将以0.01美元/股出售2.00亿股华晨中国股权给辽宁交投，占华晨中国股本的3.96%。

这也意味着，华晨汽车集团方面将彻底失去华晨宝马的实际控制权，同时意味着华晨汽车正在失去它这些年来最重要的，几乎可以说是唯一的依赖——宝马的乳汁滋润。

两年之后，华晨汽车从华晨宝马获得的利润将会大幅减少。在此之前，华晨需要找到自己的赢利点。

耐人寻味的是，截至到目前，华晨是唯一一个愿意降低股比的合资车企。这两年来大众、奔驰也曾经蠢蠢欲动，试图扩大在华合资公司的股比，但都没有如愿。这样看来，当初华晨汽车的吃螃蟹反而成为了另类。

前期过度依赖合资品牌，没有自己核心技术依旧是华晨企业面临的最大掣肘。

取代祁玉民的阎秉哲，其背景决定了他的改革目光将会是基于整个沈阳汽车制造产业链的基础上对华晨作出调整，而不是单单调理华晨的发展而已。

相比于祁玉民上任时的百废待兴，阎秉哲接手的是一个已经成型但处在巨变之中的集团巨轮，宝马对于沈阳、辽宁乃至东北来说都是离不开的存在，尤其是背后1.8万员工350家零件供应商和数以亿计的利润来源，都是华晨的压力。

看起来，阎秉哲担任华晨汽车集团董事长后的重要使命，就是全力保证宝马汽车包括华晨雷诺在沈阳和辽宁的发展。在政府部门久经考验的经历使他可能更适合这个岗位。（与祁玉民绑定解除之后华晨面临的三大问题！百姓评车发布时间：19-04-08）

不过，华晨宝马股比变更后，通过出让宝马的股份获得了大量的资金。“这有可能改善当前的经营状况，要把钱投入到关键的地方，在自主研发上下功夫，彻底摆脱对合资品牌的依赖，还要跟紧市场发展节奏，华晨汽车才有机会重振。

宝马集团也开始行动。今年7月，为了推动供应链转型升级，宝马集团将首批37家本土化供应商作为与华晨合资合作的意向企业推荐给华晨。8月份，宝马集团又一次性派驻20名德国宝马专家进入华晨汽车，帮助华晨汽车提升业务水平。

但华晨汽车没有半点乐观的理由，华晨汽车没有自己的核心技术是一大硬伤。即使背靠宝马这一庞然大物，如果像以前一样，华晨习惯了拿来主义，像其华晨V3一直到华晨V7车型，鼓吹的便是使用宝马发动机和技术。

像一开始使用宝马的王子系列发动机，再到后来升级为CE系列。但实际上，宝马不可能将最新的技术给予华晨来应用，毕竟它们不是吉利与沃尔沃这种亲密无间的关系。

所以，宝马能提供给华晨的技术，总是落后一代的，甚至于还有或多或少的一些小问题。