全球第四大汽车巨头突发爆雷千亿巨亏、股价雪崩，电动化转型梦碎

当地时间2026年2月6日，全球汽车产业迎来一场“史诗级”震荡。手握Jeep、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙等14个知名品牌，常年稳居全球车企销量第四位的Stellantis集团（斯特兰蒂斯），突然引爆财务炸弹——一次性计提222亿欧元（约合人民币1804亿元）巨额转型支出，预计2025年下半年净亏损达190-210亿欧元（约1550-1720亿元人民币）。消息一出，资本市场用脚投票，Stellantis欧股盘中一度暴跌近30%，最终收跌25.24%，美股收跌23.79%，单日市值蒸发超400亿欧元（约3280亿元人民币），创下集团合并以来最大单日跌幅，一场席卷全球汽车行业的连锁反应就此拉开序幕。

作为由法国标致雪铁龙集团（PSA）与意大利-美国菲亚特克莱斯勒集团（FCA）合并而成的跨国巨头，Stellantis曾是全球汽车产业的“明星企业”。合并之后，其业务覆盖160多个国家和地区，拥有40多家研发中心、100多家生产工厂，2024年营收高达2049.1亿美元，位列《财富》世界500强第28位，旗下Jeep的硬派越野、玛莎拉蒂的高端豪华、标致的家用务实，共同构筑起庞大的品牌矩阵，支撑起其全球第四大车企的地位。谁能料到，这家曾在2022年创下净营收1796亿欧元、净利润168亿欧元辉煌战绩的汽车帝国，会在短短半年内陷入巨亏泥潭，从激进扩张转向紧急“断臂求生”。

这场爆雷并非毫无预兆，而是Stellantis长期战略误判、运营失控与行业承压三重危机叠加的集中爆发，其导火索的点燃，始于一份充满“痛感”的战略调整公告。2月6日，Stellantis首席执行官安东尼奥·菲洛萨在声明中直言不讳地承认，集团此前严重高估了全球能源转型的推进速度，导致产品布局与消费者的实际需求、消费能力及市场意愿严重脱节，此次巨额计提与战略收缩，正是对过往激进电动化路线的“纠错”与“清算”。

从财务数据来看，Stellantis的亏损规模触目惊心。根据同花顺金融数据库披露的2025年中报，集团上半年已出现净利润-22.56亿欧元、营业利润-24.37亿欧元的亏损，基本每股收益降至-0.78欧元，而下半年的预亏规模更是达到上半年的8-9倍，全年盈利能力大幅缩水，预计2026年调整后营业利润率仅为“低个位数”。为了填补财务黑洞、维持现金流稳定，Stellantis被迫采取一系列“自救”措施：暂停2026年股息发放——这是集团合并以来首次停发分红；计划发行至多50亿欧元混合债券募资“补血”；计提的222亿欧元支出中，有65亿欧元将以现金形式支付给供应链合作伙伴，作为战略收缩的补偿。

深入拆解222亿欧元的计提构成，更能看清Stellantis的深层困境。这笔巨额支出主要分为三大板块：147亿欧元用于重新校准产品规划，以适应美国新排放法规及消费者偏好，核心是下调纯电动车型的需求预期，淘汰无法实现盈利规模的产品；21亿欧元投向电动汽车供应链的“瘦身”计划，包括优化电池制造能力，以及彻底退出与LG新能源在加拿大合资的NextStar Energy电池项目——该项目2022年启动时投资超37亿美元，如今草草退场，成为激进转型失败的直接佐证；剩余54亿欧元则覆盖运营成本激增、质量问题及裁员支出，其中41亿欧元用于应对通胀上升和产品质量恶化导致的合同保修费用增加，13亿欧元用于欧洲地区的裁员补偿，暴露了集团运营执行层面的严重漏洞。

战略误判，是Stellantis爆雷的根本原因。此前，集团前任CEO曾制定雄心勃勃的“Dare Forward 2030”电动化战略，计划到2030年实现欧洲市场100%、美国市场50%的销售额来自纯电动车，全球纯电动年销量达500万辆，并投入巨资布局电池工厂、充电业务与车用半导体领域。但现实狠狠泼了一盆冷水：全球电动车需求不及预期，尤其是欧美市场，消费者对纯电车型的接受度远低于预判。在美国市场，续航焦虑、充电不便仍是纯电车型普及的主要障碍，消费者对大排量燃油车、混动车型的偏好依旧占主导；在欧洲，补贴退坡后订单松动，加上欧盟碳排放政策趋严，叠加欧洲电池产业链不完善、关键材料依赖进口，导致纯电车型生产成本比亚洲竞争对手高出20-25%，良品率也存在问题。数据显示，2025年Stellantis在欧洲市场的销量中，混合动力车型以15%的市占率登顶，纯电车型并未成为主力，激进的产品布局与市场需求严重错位，最终让电动化业务沦为吞噬利润的“黑洞”。

运营失控与行业承压，进一步加剧了危机。一方面，通胀高企、芯片涨价（过去3个月汽车应用领域的DRAM价格涨幅高达180%）导致零部件成本激增，单车成本大幅上升；另一方面，产品质量控制出现问题，41亿欧元的保修准备金足以说明问题，这不仅增加了运营成本，更损害了品牌口碑。与此同时，全球汽车行业的转型阵痛已然显现，Stellantis并非唯一因电动化转型遇阻而计提巨额支出的车企——福特此前已计提195亿美元减值损失，通用汽车计提76亿美元，三大传统车企的转型阵痛累计造成近500亿美元的资产缩水，折射出全球电动汽车市场的共性困境。

战略收缩的连锁反应，正在持续发酵。为了扭转局面，Stellantis已启动一系列激进的收缩举措：取消未达盈利预期的Ram 1500纯电皮卡等产品计划，推迟阿尔法·罗密欧电动化进程，甚至重启了曾因电动化战略被淘汰的5.7升V8发动机生产线——这款动力系统恰恰是北美市场的畅销配置；在收缩电动化业务的同时，集团将战略重心转向盈利性更强的领域，宣布未来四年将在美国市场累计投入130亿美元，聚焦燃油车和混动车型的研发与产能升级，试图借助北美市场7.9%的份额优势，拉动整体业绩回升。

Stellantis的爆雷，绝非孤立事件，而是全球传统车企电动化转型的“集体翻车”缩影，其引发的连锁反应正在重塑全球汽车行业格局。资本市场上，欧洲汽车板块集体下挫，标致、雷诺等品牌股价同步走低，全球汽车产业链估值遭遇重估压力；行业层面，越来越多的传统车企开始反思激进的电动化路线，从“为电动而电动”转向“市场需求主导”，奔驰、宝马等欧洲品牌也纷纷强化高端燃油车和混动产品线，以维持利润率；而中国车企的崛起，更让传统欧美巨头雪上加霜——比亚迪、上汽MG等品牌凭借高性价比和本土化布局，2025年在欧洲市场销量分别增长276%和99%，进一步挤压了Stellantis等传统巨头的市场空间。

从市值飙升到千亿巨亏，从激进扩张到紧急收缩，Stellantis的起落，为全球所有车企敲响了警钟。电动化转型从来不是“一刀切”的狂欢，也不是盲目追求速度的竞赛，而是兼顾盈利、需求与节奏的理性布局。当政策导向与市场现实出现偏差，当激进规划脱离商业本质，即便身为全球第四大汽车巨头，也难以承受战略误判的代价。

目前，Stellantis的“自救”之路才刚刚开始。暂停分红、发行债券能缓解燃眉之急，但巨额计提与亏损已严重侵蚀股东权益，退出电池项目可能导致未来新能源核心技术布局滞后，如何在“止血”与“布局未来”之间找到平衡，如何修复品牌口碑、优化产品结构，成为安东尼奥·菲洛萨及其管理团队面临的巨大挑战。而Stellantis的转型阵痛，也将持续影响全球汽车行业的发展方向——未来，汽车行业的竞争将不再是单纯的电动化进度比拼，而是成本控制、产品适配与盈利能力的综合较量，一个理性转型的新时代，已然来临。