新能源巨头销量暴跌，154亿蒸发！问题出在哪？

曾经借着政策东风一路狂奔的新能源车企，如今日子不好过了。有行业领头羊最近亮出的成绩单让人揪心：市值一夜之间没了154亿美元，成立以来头一回出现年度营收下滑。这背后的原因，比单纯的数字更值得琢磨，看懂了或许能明白新能源行业现在的坎儿在哪儿。

先说说具体数据。2025年全年营收大概948.27亿美元，净利润跌幅有点让人咋舌——有报告说同比跌了61%，另一种算法也显示跌了46%。虽然算法不同，但核心意思很清楚：赚的钱少了很多。

最拖后腿的还是汽车业务。整车收入约695.26亿美元，比上一年降了10%；全年交付163.61万辆车，同比下滑8.6%，这已经是连续第二年下降，尤其是第四季度，只交付了41.82万辆，是2022年中以来最少的。

再看细分车型，高端的Model S和Model X全年卖了不到5万辆，还占不到总销量的3%，这苗头其实早就为后来的停产传闻埋下了伏笔。唯一能看的是储能业务，全年营收127.71亿美元，涨了27%，但这部分只占总营收的12%，根本填不上汽车业务的窟窿。

把目光放到全球市场，情况也不乐观。中国作为最大的海外市场，2025年零售62.6万辆，跌了4.8%；美国因为取消了电动车税收抵免，全年销量57.7万辆，跌了8.9%，光第四季度就跌了24%；欧洲更惨，受本土品牌崛起和法规变动影响，全年只卖了23.5万辆，跌幅高达27.8%。

市场格局也变了天，比亚迪以226万辆的纯电销量成了2025年全球销冠。这一年全球新能源车总共卖了约3800万辆，市场份额占44.7%，但很明显，增长的好处不再只给早期领跑的企业了。

为啥会走到这一步？说白了，是三道坎儿一块儿来了。

第一道坎是政策退坡。美国没了联邦税收抵免，欧盟放宽了2035年禁售燃油车的要求，中国也从2026年起把新能源购置税从全免改成减半。这些政策一变，前几年攒下的消费需求被提前透支了，大家买车没那么大动力了。

第二道坎是竞争太激烈。国内像比亚迪这样的厂商，又便宜又有技术，直接挤压了市场空间；新势力们靠着智能配置和本地服务，慢慢削弱了早期领跑者的“先发优势”；就连传统车企也在加速电动化，差距越来越小。以前可能靠个概念就能吸引眼球，现在消费者挑得很，没真本事不行。

第三道坎是产品没跟上。主力车型Model 3和Model Y撑了两年，没什么大更新，外观、内饰还有智能体验，都被后来者超过了。高端的Model S和Model X也没推出像样的新品，慢慢从香饽饽变成了边缘选择。就像买手机，两年不更新的机型，再火也会被淡忘。

面对这局面，这家公司选了个挺激进的自救方向：从卖车的硬件公司转向“物理AI公司”，把宝押在自动驾驶、通用人工智能和人形机器人上。

具体动作不少：计划2026年第二季度前停产Model S和Model X，把加州的工厂改成生产Optimus人形机器人的生产线，目标是一年造100万台；给旗下的xAI追加20亿美元投资；2025年研发开支涨了23%，2026年打算投超200亿美元到AI算力和机器人生产线上；在自动驾驶出租车上，得州奥斯汀已经开始试点，计划慢慢去掉安全员，专门的无人驾驶车型Cybercab预计2026年量产。

想法挺大胆，但现实很骨感。人形机器人要大规模生产还得跨过材料、驱动、控制、AI通用性这些技术关，成本也得降下来才行；自动驾驶商业化喊了好几年，监管和安全问题一直是绊脚石，动不动就推迟；连首席财务官都直言，这些新业务短期内填不上汽车业务的现金流缺口，转型的疼还得忍着。

其实有个核心问题容易被忽略：产品更新慢才是根本毛病。外部环境不好会放大问题，但如果产品能一直有新东西，很多冲击是能扛过去的。主力车型两年没大动静，不光让市场觉得乏味，价格、用户忠诚度、二手车残值都受影响。买车的时候，大家看的是当下的体验和以后的预期，要是在消费者关心的地方没了优势，光靠补贴或讲故事，撑不了多久。

那押注AI和机器人，中期内能替代汽车业务的营收和利润吗？按现在的技术和行业情况看，很难。

一来，机器人和通用AI的商业化路径比汽车复杂多了，不光要技术成熟，还得有能大规模生产、价格能接受的供应链和售后体系，这不是一天两天能搞定的。

二来，自动驾驶从试点到完全无人驾驶，中间隔着监管、法律和公众接受度的大山，哪一环出问题都得推迟。

三来，资本和市场没那么多耐心等“惊艳式增长”，要是技术落地慢、成本下不来，大家很快就没信心了。

所以结论很清楚：一边得继续投钱搞研发、布局未来，另一边必须把短期和中期的重心放回核心产品上，赶紧推出有竞争力的新款车型，改善用户体验和成本结构。不然AI故事讲得再好听，也填不上汽车业务留下的窟窿。

这场变动对整个行业来说，意味着政策的“保护伞”没那么厚了，行业从靠政策推，变成靠市场自己拼，这既是好事也是挑战。好的是，真有实力的企业会被市场奖励；不好的是，淘汰和洗牌会更快更狠。

这事儿对消费者和投资者来说，也是实实在在的选择题。要是你正打算买电动车，或者考虑这家公司的股票，会怎么选？是相信机器人和AI的远景，还是更看重现在车型的续航、价格和售后？梦想和现实之间，总得找个平衡点。

你们怎么看？要是换作你，会更倾向哪头？评论区聊聊，咱们把这事儿捋得更清楚点~