赛力斯赚了钱，却像借了别人的光，还能走多远？

2021年之前，赛力斯主要销售几万元价位的燃油小型车，公司年度营业收入未达到200亿元，股价长期低于7.5元，亏损状况持续稳定，当时无人预料到它后来能够进入新能源行业前四名，转折发生在2021年，赛力斯与华为合作推出“问界”品牌，首款车型M5上市后，借助华为的品牌影响力迅速打开市场。

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到了2024年，问界M7改款之后卖得特别火爆，全年营收冲到1452亿，比前一年翻了四倍多，净利润也达到接近60亿，公司第一次实现盈利，这让赛力斯成为全球第四家赚钱的新能源车企，把特斯拉、比亚迪和理想都算在内，它也成功挤进这个行列，到2025年9月底，股价涨到174块3毛3，市值突破2800亿，看起来非常风光，但好景不长，年底时市值就跌回2000亿以下，一下子缩水了800亿。

从销量来看，问界在2025年全年卖出42万辆汽车，比2024年只增长不到10%，前11个月中，30万元以上车型售出24.5万辆，在这个价位区间，它排在宝马、奔驰、奥迪之后，成为国产车中最强的品牌之一，2026年1月，问界累计销量突破100万辆，在50万元以上高端新能源市场中占据70%份额，这些数据由余承东亲自公布，听起来表现相当出色。

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可背后的问题藏不住，从2022年到2025年上半年，赛力斯买华为的智能驾驶和座舱系统就花了750亿，到了2025年上半年，这部分采购占了营收的三分之一，平均每辆车用在华为零件上的钱达到13.6万，广告和渠道费用更加惊人，2024年他们花了181亿，2025年上半年又投入了84亿，其中94.3%都用在了华为那700多家体验店上，说到底，车卖得好主要依靠华为的品牌和门店。

利润分配不太公平，车卖得贵是因为“鸿蒙智行”这几个字很值钱，但定价权、软件订阅费、智驾服务这些收入大多进了华为口袋，赛力斯只拿到组装和制造那部分薄利，它不算代工厂，可也没真正掌握核心技术，尤其在智驾方面全靠华为支持。

从2025年开始，华为自己铺开“界”字辈产品线，推出享界、智界、尚界、尊界等多个系列，问界的市场份额从2024年的87%降到71%，技术优势逐渐摊薄，变成行业标配，到2026年，华为合作的车型将达到80款，渠道资源必然要分散，问界不再是唯一，只是其中一员。

市场竞争更加激烈，比亚迪、吉利和零跑这些品牌把高级智能驾驶功能装进五万到二十万的车型里，价格实惠又实用。华为的智能驾驶技术不再显得特别，问界想往高端市场走，但前面有尊界和尚界挡着路，想往下发展，又遇到智界和享界的竞争，等于是自己抢自己的客户。

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赛力斯公司其实有动作，它推出一个叫魔方的模块化平台，M5、M7、M9车型都可以使用这个平台，更换动力或调整尺寸变得很快，算是想要摆脱对单一线路的依赖，2025年赛力斯拿到H股上市的批文，可能是为了以后融资更灵活，减少对华为的依靠，但目前还没有公布具体的自主研发方案，技术路线也还不太清楚。

赛力斯现在确实翻身了，但翻得有点悬，它靠着华为才站起来，也很容易被华为牵着走，就像借了别人的车跑得快，可油门和方向盘都不在自己手里。