2025车企三季报：有人狂赚股价飙涨，有人巨亏战略“踩坑”

当2025年三季度车企财报密集披露，全球汽车行业的“冰火两重天”被彻底撕开：一边是沃尔沃股价单日暴涨41%、通用汽车在华连续盈利的狂欢，另一边是保时捷单季亏损近10亿欧元、利润暴跌99%的阵痛。这场业绩分化的背后，既是成本控制、产品策略的较量，更是电动化转型节奏与市场需求的精准博弈。

一、“狂欢派”：沃尔沃靠效率逆袭，通用在华稳扎稳打

在三季度的车企财报中，沃尔沃无疑是最耀眼的“黑马”。其财报数据显示，尽管营业收入864亿瑞典克朗同比下降6.9%，但营业利润却逆势增至64亿瑞典克朗，毛利率更是从上季度的17.7%飙升至24.4%，这一表现直接推动其股价在斯德哥尔摩创下上市四年来最大盘中涨幅——41%。

沃尔沃的逆袭并非偶然，而是“产品爆发+成本控制”的双重作用。一方面，核心车型改款带来销量增量：改款后的XC60仍是销量支柱，单季售出5.47万辆，占总销量三成以上；全新XC70插混SUV更成为“爆款”，上市85分钟订单破5000辆，精准切入30-35万元豪华插混市场空白。另一方面，与吉利的供应链合作和双研发基地布局大幅降低成本：哥德堡负责基础研发、上海聚焦本土化创新，将XC70研发周期压缩至13个月，效率提升38.46%，而当季研发投入占比仅4.74%，远低于行业6%的平均水平。此外，CEO塞缪尔森启动的成本削减计划——裁减3000个岗位、放缓非核心投资——也在三季度见效，进一步增厚利润。

同样表现稳健的还有通用汽车。其在华市场连续四季度盈利，从财报数据看，2025年二季度（最新完整盈利数据）营业总收入达911.42亿美元，净利润47.47亿美元，每股收益5.35美元。尽管全球市场面临电动化转型压力，但通用在华凭借对本土化需求的精准把握，通过燃油车与混动车型的均衡布局，在价格战中稳住了盈利基本盘，成为其全球业务的重要“压舱石”。

二、“阵痛派”：保时捷战略摇摆，中国市场失陷

与沃尔沃的高光形成鲜明对比，保时捷的三季度财报堪称“上市以来最惨”：单季营业亏损9.66亿欧元，前三季度销售利润仅4000万欧元，较去年同期的40.35亿欧元暴跌99%，营业利润率从14.1%骤降至0.2%，自由现金流更是五年来首次转负，为-15.2亿欧元。

保时捷的困境，根源在于战略转型的反复与市场判断失误。今年9月，保时捷突然调整电动化路线：推迟纯电718、旗舰SUV上市，延长燃油版911、混动Cayenne生命周期，终止电池自产计划。这一“急转弯”带来27亿欧元巨额重组费用——12亿用于工厂改造、8亿投入研发调整、7亿安置人员，直接吞噬利润。更致命的是中国市场的“崩盘”：作为其曾经最大单一市场，2025年前三季度在华销量仅3.22万辆，同比下滑26%，较2022年同期的6.87万辆缩水超一半。一方面，理想、问界等国产高端电动车在SUV领域持续挤压市场；另一方面，保时捷车机系统流畅度、本土化功能落后，难以满足中国消费者对智能化的需求，纯电车型Taycan前三季度销量也下滑10%。

雪上加霜的是外部压力：美国对进口汽车加征25%关税，导致保时捷前三季度额外成本增加3亿欧元，全年预计损失7亿欧元。为转嫁成本，保时捷计划上调美国市场售价，但此前8%的提价已导致订单量下降19%，经销商库存周期延长至82天，调价或将进一步加剧销量压力。目前，保时捷已启动自救——裁员1900人、成立上海研发中心开发专属车机系统，但市场普遍认为，其战略摇摆造成的产品空窗期与品牌信任危机，至少需要三年才能修复。

三、国内车企：增收不增利，价格战下的“生存考验”

在跨国车企“冰火两重天”的同时，国内车企的三季度财报呈现出另一番景象：以比亚迪为代表的头部企业“一家独大”，其余多数车企陷入“增收不增利”的困境。

比亚迪凭借技术革新与全球战略，继续稳固“盈利王”地位，不仅销量远超特斯拉（前三季度全球新能源销量领先），更独揽百亿盈利，成为国内车企唯一的“盈利支柱”。但其余车企则受价格战与销售费用激增拖累，即便营收实现增长，净利润也难有起色。以长城汽车为例，其三季度营收612.47亿元，同比增长20.51%，净利润22.98亿元，虽保持盈利，但增速已受市场竞争影响放缓。这种分化背后，是国内新能源汽车市场从“增量竞争”转向“存量博弈”的必然结果——车企为抢占市场份额，不得不通过降价、加大营销投入维持销量，最终挤压了利润空间。

四、结语：业绩分化背后的行业启示

2025年三季度车企财报的“狂欢”与“阵痛”，早已超越单一企业的经营范畴，成为全球汽车行业转型的缩影。沃尔沃的成功证明，在电动化转型中，“精准产品定位+高效成本控制”是穿越周期的关键；保时捷的教训则警示，战略摇摆与对本土市场需求的漠视，将让传统巨头付出沉重代价；而国内车企的“增收不增利”，则预示着行业将进入“精细化运营”的新阶段。

随着四季度到来，沃尔沃纯电EX90、保时捷中国定制车型等新品即将上市，这场业绩较量还将持续。但可以肯定的是，无论是跨国车企还是本土品牌，唯有找准转型节奏、贴合市场需求，才能在行业变革中真正立足。