361万还不上？第100万辆下线？零跑汽车冰火两重天？

这组图片表面上是一则“突发新闻”——零跑汽车被列为失信被执行人，创始人被限制高消费，而同一天，其第100万辆整车下线。

新闻报道截图

这种“冰火两重天”的叙事极具冲突感，但背后绝非偶然，而是中国新能源车企在高速增长与资金链脆弱性之间结构性矛盾的集中爆发。

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一、事件本身：361万欠款为何能拖垮一家“百亿市值”车企？

金额极小，性质极重

361万元对零跑这种年营收数百亿、市值曾破500亿港元的公司来说，连九牛一毛都算不上。但被列为“失信被执行人”（俗称“老赖”）的门槛极低：只要公司有履行能力而拒不履行生效法律文书，即可上榜。

这意味着：零跑不是“没钱”，而是“不想给”或“不能给”——后者更可怕。

法律策略失控？

通常企业会避免走到“失信”这一步，因为创始人限高会触发融资、政府补贴、供应链信用的连锁反应。零跑此次“躺平”，很可能是法务与财务部门协同失效，或高层判断“限高”代价小于短期付款代价——这种计算背后，是现金流已极度紧绷的信号。

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二、深层原因：零跑不是“缺钱”，而是“缺造血能力”

1. 销量狂奔，但单车亏损扩大

2024年零跑交付近30万辆，同比增长超100%，但单车毛利率仅-1.6%（2024Q2），卖一辆亏一辆。

其主力车型C11、C01均价压在15万以下，用“性价比”换市场，但电池成本刚性+价格战挤压，导致规模越大，失血越快。

2. 融资模式：从“VC输血”到“政府续命”

零跑早期依赖大华股份（安防巨头）输血，2022年港股IPO融资仅8亿美元（蔚来1/5），资本弹药不足。

2023年后，零跑转向地方政府“招商式融资”：

2024年1月，金华市政府给零跑59.6亿元战略投资，但资金分五年到位，且需达到产量、税收对赌条款。

此次361万欠款，很可能是政府资金未到账前的“真空期”，而供应链公司（原告）已不愿再垫资。

3. 供应链信用崩塌：从“账期”到“现金”

新能源车供应链账期通常90-120天，但零跑可能已拉长到180天以上。

此次原告“广州XX公司”（零部件或物流服务商）起诉并申请强制执行，说明零跑已失去供应链信用——这对一家车企是致命信号：

下一步可能是“断供停产”，而非“再融一笔钱”那么简单。

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三、同日“100万辆下线”：一场精心策划的“危机对冲”

时间绝非巧合？

100万辆下线是可提前规划的PR事件，而失信名单9月25日公布，零跑选择不提前偿还361万（哪怕象征性），而是让两条消息同日刷屏，本质是一场“悲情公关”：

用“里程碑”稀释“失信”冲击，暗示“公司基本面无恙，只是小纠纷”。

但资本市场并不买账：消息当日，零跑港股盘中跌超7%，创半年新低。

创始人限高的“象征性杀伤力”

朱江明（ Founder ）被限高，无法乘坐飞机、高铁，但这对日常运营影响有限——真正的杀伤力在“金融机构授信”：

银行、债券承销方会重新评估零跑“关键人风险”，可能触发贷款提前赎回或授信额度冻结。

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四、行业启示：中国新能源“第二梯队”的生死线

技术溢价的车企会率先被供应链“用脚投票”——361万欠款只是信用崩塌的第一块多米诺骨牌。

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五、下一步预测：零跑的三条可能路径

1. 政府紧急“窗口指导”（概率40%）

金华市政府可能协调国资银行“专项贷款”偿还361万，撤下失信名单，但会附加更苛刻的对赌条款（如2025年必须IPO科创板）。

2. 被第一梯队“敌意收购”（概率30%）

零跑港股市值已低于200亿港元，且有生产资质+金华工厂，可能被广汽或吉利低价收购，作为“下沉市场”品牌。

3. 供应链“挤兑”导致停产（概率30%）

若更多供应商效仿起诉，零跑无法拿到新零部件，2024Q4可能出现“交付断崖”，重演威马2023年故事。

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我有话说：361万不是钱的问题，是“信用折价”的开始。零跑的危机，是中国新能源车从“资本故事”到“现金血战”的转折点：“规模”不再等于“安全”，“销量”不再等于“造血”，“政府朋友”也不再等于“无限弹药”。361万，是供应链对零跑“信用折价”的第一次标价，而绝不会是最后一次。支持这样的行为！