BMW集团Q1财报：利润回落之下，电动化能撑起来吗？

芝能汽车出品

BMW集团在2025年第一季度交出一份稳中带忧的答卷，交付总量小幅下降，利润端承压。中国市场作为集团核心区域，销量明显下滑，成为全球业务中的主要压力来源。

在高压政策与市场不确定性并存的背景下，BMW展现出一套保持盈利、推进电动化并兼顾多驱动架构的多线作战策略。

Part 1

BMW 财务数据解读：

营收与利润承压

2025年第一季度,宝马集团实现营收337.58亿欧元，较2024年同期下降7.8%；若剔除汇率影响，实际降幅达8.7%。净利润为21.73亿欧元，同比下降26.4%，连续多个季度增长态势的暂时中断。

2023年同期营收为366.14亿欧元，2024年同期为397.39亿欧元，增长趋势在2025年首季发生转折，整体经营环境正发生变化。

01汽车业务

财务压力的来源不止一种。关税政策的不确定性是其中一项重要变量。

宝马在2024年年报中已预警相关风险，预计2025年全年可能面临约10亿欧元的收益减少。若美国将欧盟产整车进口关税从2.5%提升至10%，利润率可能再降低0.5个百分点，对汽车业务的盈利空间形成实质压缩。

全球新车交付量为58.61万辆，同比下降1.4%。

交付变化虽有限，但呈现出明显的区域差异。

◎ 欧洲市场增长6.2%，美国市场增长4.0%，高端消费与产品认知上的相对稳定，为宝马带来一定支撑。

◎ 中国市场，则出现了17.2%的明显下滑，成为全球各区域中压力最重的一部分。

在车型结构中：

◎ 新宝马5系增长35.8%，X1与X2组合增长31.8%，高附加值车型的稳定表现为整体利润保留了空间。

◎ 宝马M品牌交付量达50,500辆，同比增长5.0%，M3、M5等性能车需求稳定。

◎ MINI品牌全年更新产品线后保持增长，交付量达到64,615辆，同比增长4.1%。

◎ 劳斯莱斯销量为1,381辆，同比减少9.4%，在高端市场调整周期中出现放缓迹象。

新能源汽车部分展现出显著增长势头。

一季度，宝马新能源车型（含纯电与插电式混合动力）共交付15.75万辆，同比增长28.5%。其中，纯电车型交付量达10.95万辆，同比增长32.4%。新能源汽车整体占比已提升至26.9%，较上年同期大幅上升。

区域层面上，欧洲成为新能源增长最快的市场。宝马新能源汽车在该地区销量增长64.2%。MINI品牌贡献较大，纯电车型交付22,794辆，占品牌总量的35.3%，宝马的电动化产品在本土市场开始获得更强用户接受度，市场结构正在快速转型。

02摩托车和金融业务

● 摩托车业务交付量同比减少3.9%，至44,609辆，收入为8.06亿欧元，但EBIT利润率仍达9.4%，超过全年5.5%–7.5%的指引区间，显示出其盈利弹性依旧稳健。

● 金融服务板块税前利润为6.5亿欧元，同比下降11%，新增租赁合同同比增长2.4%，融资与租赁业务整体保持稳定，新车金融渗透率提升至43.0%，相比去年同期增长1.2个百分点。

Part 2

BMW的挑战来自哪里？

在中国市场，交付数量下降至15.52万辆（批发口径），现在宝马中国的销量开始下降到26%左右。

从国内终端销量角度来看：

◎ 2025 年 1 月，宝马集团销量为 5.4 万台；

◎ 2 月，销量滑落至 3.1 万台；

◎ 3 月，稍有回升至 5.1 万台；

◎ 4 月，又降至 4.5 万台。

这四个月累计销量为 18.1 万台 ，整体呈现出较为低迷且波动的状态。

中国本土品牌在智能化与新能源技术层面持续推进，市场结构已呈现出以中国品牌为主导的竞争格局，在价格竞争成为主旋律的环境中，宝马虽在终端推出多项促销政策，仍未能有效逆转销量下行趋势。

中国市场的下滑为集团整体表现蒙上一层阴影。无论是市场份额还是盈利能力，中国的变化都已成为宝马全球业务中的关键变量。加强产品适配、提升本地化智能体验、优化品牌沟通，或将成为未来数个季度的战略重点。

2025年第一季度，宝马集团面对的不仅是短期的市场波动，更是深层的结构性挑战。

在全球政策趋紧、区域消费重心转移、新能源产品竞争加剧的背景下，集团营收与利润承压，但部分市场仍保留增长动能。欧洲与北美地区表现稳健，新能源业务快速扩张，说明其多动力架构与产品组合策略仍具有效性。

在技术层面，电动化进程已逐步转入核心竞争阶段。产品布局已基本成型，未来关键在于如何通过平台效率提升与用户体验优化，真正建立竞争优势。NEUE KLASSE平台及其衍生产品能否在中期释放出足够的市场影响力，将直接关系到集团电动转型的深度与广度。

成本控制与资源投入分配也将成为经营层面的主线。在现金流阶段性下降的情况下，如何维持研发节奏并确保自由现金流目标达成，将考验管理层的决策能力。

小结

宝马集团当前的运营逻辑仍具内在一致性。在压力之下，维持产品力与品牌稳健，是其能够实现中期回归增长的基础。而在战略路径上，如何在保障利润的同时完成面向未来的结构重构，将决定其在全球汽车产业格局变化中的位置。