一图看懂蔚来、小鹏、理想2022年Q3财报：亏损收窄背后的战略分化

1. 交付量：蔚来逆袭，理想“爆款”策略显效

• 蔚来：2022年Q3交付量达31,607辆，创历史新高，同比增长29.3%15。其中SUV占比72.3%，轿车占比27.7%，产品线覆盖更均衡。
• 小鹏：交付量25,666辆，同比增长199.2%，主力车型P7贡献超60%销量3。
• 理想：凭借单一车型理想ONE实现25,226辆交付，同比增长190%，成为“爆款策略”标杆3。

关键差异：蔚来依靠多车型布局稳居榜首，理想以“单品爆款”实现效率最大化，小鹏则依赖智能化标签吸引用户。

2. 营收与毛利率：理想成本控制最优，蔚来规模效应初显

• 营收规模：蔚来以130亿元领跑，同比增长32.6%15；理想77.8亿元紧随其后，小鹏57.2亿元垫底3。
• 毛利率：理想毛利率达12.7%，居三者之首，反映其供应链管理能力17；蔚来毛利率13.3%，同比下滑7个百分点，主因电池成本上涨及研发投入增加15；小鹏毛利率11.6%，受G3i库存减值拖累7。

核心挑战：新能源补贴退坡及原材料涨价，倒逼车企优化成本结构。

3. 亏损收窄：理想逼近盈利，蔚来、小鹏仍需“输血”

• 理想：净亏损仅2,150万元，同比收窄90%，距离盈利仅一步之遥3。
• 蔚来：净亏损41.1亿元，同比扩大392%，主因换电网络及海外市场投入15。
• 小鹏：净亏损15.9亿元，研发费用占比超20%，智能化投入持续加码3。

战略分化：理想聚焦“降本增效”，蔚来重资产布局换电生态，小鹏押注全栈自研技术。

4. 现金储备：蔚来“弹药”充足，小鹏承压

• 蔚来：现金储备452亿元，通过可转债融资及阿布扎比投资缓解资金压力19；
• 理想：现金储备885亿元，连续四季度盈利增强造血能力9；
• 小鹏：现金储备365亿元，需平衡研发投入与市场扩张12。

行业趋势：2023年竞争加剧，现金流健康度将决定车企生存能力。

5. 未来展望：技术战与生态战并行

• 蔚来：换电模式开放合作（如长安、吉利），目标2025年建成全球换电网络19；
• 小鹏：推进800V超快充平台，2024年推15万元级新品牌“MONA”14；
• 理想：增程式车型持续放量，2024年纯电车型MEGA试水高端市场9。

分析师观点：新势力已从“销量竞赛”转向“生态竞争”，技术护城河与商业模式创新成关键7。

总结：2022年Q3财报显示，蔚来、小鹏、理想在战略路径上分化明显。理想凭借精细化运营逼近盈利，蔚来以换电生态构建长期壁垒，小鹏则需在智能化投入与成本控制间找到平衡。随着行业进入淘汰赛阶段，2023年或成新势力分水岭。