“宁王”爆发了！大摩时隔一年空转多，大涨15个点，风口要变

突如其来一声惊雷，宁王雄起了。

摩根士丹利发布研报，上调宁德时代的目标价和评级。受该消息刺激，“宁王”连续两天大涨，并且成交额超过百亿，带领整个锂电乃至新能源板块，集体High了。

那么，这份“恐怖如斯”的研报，到底说了什么呢？

主要有四点。

第一，认为价格战即将结束；第二，认为24年的利润率会好于预期；第三，认为神行电池和麒麟电池将进一步扩大市场份额；第四，认为超级拉线能够进一步降低成本。

咱们就来说说这份研报里的观点。

今年年初的时候，市场传出小作文，称动力电池价格下降到0.4元/wh，引发市场对价格战进一步恶化的担忧。

但是，关于这个“小作文“，其实只说对了一半。

首先，从锂电中游的反馈来看，宁德时代将部分成本往上游进行了转嫁；其次，从跟国内车企客户、尤其是国外客户的价格谈判来看，据说降价幅度并不大。最关键一点在于，尽管产能可能整体过剩，但是，广大二三线电池企业，是否有能力打价格战？

原因在于，除了两家头部企业之外，其余二三线电池企业都处在盈亏边缘，甚至很多小电池企业，都是以亏损换取订单。

再加上融资收紧、央行明确表示约束对产能过剩行业的融资供给，所以，对很多电池企业来说，即便想打价格战，但是也有心无力。

另外，市场只提到了降价，但未提到降本。

2023年初，在业绩说明会上，宁德时代明确透露：

“公司第八代超级制造产线，实现了竞争力的大幅领先，人员数量下降70%，速度提升300%，且大幅提高了产品质量和一致性，产品单体缺陷率达到了PPB级别，即十亿分之一。”

很多人偏执的认为，只要电池降价，公司的利润就会受损，甚至发生亏损，但不知道的是，成本也在下降。这也是为什么大摩说，2024年公司净利率可能好于预期的原因。

注意，这是有数据做支撑的。

2023年前三个季度，尽管电池价格不断下降，但是，宁德时代的毛利率分别为21.27%、21.96%和22.42%，逐季度改善。

最后，就是关于宁德时代的技术水平和领先优势。

2022年6月，宁德时代发布麒麟电池，即CTP3.0技术，能够轻松实现整车1000公里续航；2023年8月，宁德时代发布神行超充电池，作为全球首款磷酸铁锂材料并可实现大规模量产的4C超充电池，能够实现“充电10分钟，续航400公里的”超快充速度。

但是，市场并未完全认识到这两款产品的领先优势。

2024年2月20日，星途星纪元与宁德时代宣布，神行电池电池量产装车；除了奇瑞之外，神行超充电池已经与广汽、阿维塔、哪吒、极弧、岚图等多家车企达成了合作。

根据SNE Research发布的数据，今年1月，宁德时代的全球市场份额为39.7%，较2023年继续提高。另外，根据动力电池产业创新来联盟的数据，今年2月，宁德时代的国内市场份额是55.16%，重新回到了50%的上方，环比提高了5个百分点。

接下来，这种领先优势可能继续扩大。

小米汽车确定3月28日上市、理想汽车纯电系列也将上市；问界M9(图片|配置|询价)销量超预期，新款问界M5以及新款车型问界M8也将陆续发布；由华为跟北汽蓝谷合作打造的“享界”首款车型将在6月发布。

还有，国资委明确“喊话”三大汽车央企，也就是一汽、东风和长安汽车，新能源业务将单独考核。

在这样的背景下，宁德时代市场份额继续扩大，是非常有可能的！

根据摩根士丹利的研报，宁德时代电池研发费用占全球的比重是42%，略高于其市场份额。也就是说，产品和技术领先的背后，其实都得益于公司对研发的重视，以及巨额资金支持。

内资看到的永远是产能过剩和价格战，但是，国外投行却领先一步，认为宁德时代2024年将继续保持正增长、净利润率也将保持平稳。

所以，大家怎么看？