小鹏二季度毛利率再次为负，预计四季度转正

销量在增长，但毛利率回到了 3 年前。

文丨吴晓宇
编辑丨王海璐

在一季度的低迷后，小鹏二季度的毛利率再次下跌。

二季度，小鹏总共卖出约 2.3 万辆车，获得约 50.6 亿元收入。与一季度相比，销量和营收分别增长了 26% 和 27.2%，但仍不及去年同期（销量 3.4 万辆车，营收 74 亿元）。

小鹏的毛利率也达到了新低。今年一季度，小鹏的综合毛利率为 1.7%，车辆毛利率为-2.5%，二季度进一步下跌，综合毛利率降至-3.9%，车辆销售毛利率降至-8.6%。

这个数字甚至不及 3 年前。2020 年二季度，小鹏还仅有 G3 一款车，当期卖出 3200 辆，毛利率为-2.7%，车辆毛利率为-5.6%。当年第三个季度，小鹏实现了毛利率转正，2021 年的综合毛利率为 12.5%，2022 年为 11.5%。

今天，小鹏已经累计卖出约 31.1 万辆车，其中 2022 年销售了约 12.1 万辆，是 2020 年的 4.5 倍，但毛利率却低于 3 年前，没有展现出规模优势。

根据二季度财报，小鹏二季度毛利率降低受到两方面因素影响，其一是 “与 G3i 相关的存货减值和采购承诺亏损”——使得毛利率降低了 4.5%，约合人民币 2 亿元。

2018 年 12 月发布的 G3 是小鹏的第一款量产车。2021 年 7 月，小鹏发布了 G3 的改款 G3i，对智能驾驶硬件架构等方面进行了升级，售价 16.89 万—20.19 万元。据终端销售数据，G3 和 G3i 今年只卖出 3000 余辆，月均 300 余辆。未按约定数量完成采购合同引发的连锁效应，给小鹏造成了 2 亿元的账面亏损。

去年三季度，理想也曾因理想 ONE 的 “停产” 计提 8 亿元减值损失。李想曾在财报会议上解释，L9 的上市和 L8 的提前上市都加速了理想 ONE 的退出，而公司此前并未料及这一情况，未能精准预测原材料需求。

除了 G3i 销量下滑带来的供应链方面的损失，小鹏二季度的毛利率还受到促销政策及新能源补贴退坡的影响。今年一季度，特斯拉打响了降价的第一枪，多家车企发起了一轮价格战，小鹏也被迫 “跟牌”，调低 G3i、P5、P7 的售价，最高降价幅度达 3.6 万元。

今年 1 月起，购买新能源车不再享受国家补贴，小鹏为了保销量，自己补贴消费者，出台政策保证 “2023 年小鹏汽车各车型全国建议零售价将保持与 2022 年底的综合补贴后价格一致。”

多项降本举措进行时

为了经营健康，小鹏正在采取多项举措以降低成本、提高效率。

截至 2023 年 6 月末，小鹏员工总数为 14425 人，比 2022 年末的 15829 人少了 1000 余人。

小鹏二季度的销售、一般及行政费用是 15.4 亿元，比 2022 年同期的 16.6 亿元减少 7.3%。但由于二季度新车 G6 上市，营销、广告投入增加，导致该项费用与一季度相比上升了 11.3%。

二季度，小鹏的门店数量由一季度的 425 家下降至 411 家。今年下半年，何小鹏表示还会进一步加快渠道变革，包括国际市场渠道。“在销售网络进行大刀阔斧的优胜劣汰，并用更快的速度引进优秀的经销商伙伴，加快在二线和低线城市的市场份额扩张。”

在降本压力下，小鹏并没有收紧研发开支。二季度小鹏的研发费用相比一季度的 13 亿元增加至 13.7 亿元，比去年同期增加了 8.1%。

小鹏在研发方面一直敢于投入。2020 年-2022 年，蔚来的总研发投入为 179 亿元，理想为 111.6 亿元，小鹏为 110.4 亿元。

今年一、二季度，小鹏的销售、一般及行政费用相比于去年同期分别降低了 15.5%、7.3%，但研发费用同比却略有上升。二季度的研发费用占收入的比例为 27%。

小鹏没有砍研发费用，但是希望通过平台化战略，让研发投入创造更大的价值。

今年 4 月，小鹏发布扶摇架构，可以兼容 E、F、H 及未来的研发平台，融合了 X-EEA3.0 电子电气架构、XNGP 智能辅助驾驶系统、Xmart OS 车载智能系统等核心技术。据小鹏汽车介绍，在扶摇的基础上，小鹏汽车可以降低 50% 的研发成本。

何小鹏举了个例子：“从整个电子电气的角度，我们甚至在思考如何在逻辑上做到一块 PCBA（印刷电路板组装）上两个 SoC（系统级芯片）就可以做到所有的事情。”

他预计 2024 年小鹏自动驾驶系统的整体成本可以下降 50%，并做到全系车型标配。2024 年，小鹏还计划对自动驾驶功能进行软件订阅收费。

两年前，何小鹏曾在第十三届汽车蓝皮书论坛上表示，因为成本原因，没有车企能在 15 万级别推出有竞争力的全自动驾驶汽车。但随着全流程降本，他认为小鹏有信心做到 “在最主流的 15 万级别的车上推出全自动驾驶。”

2024 年，何小鹏预测小鹏汽车的整体成本有望降低 25%，多个单项领域超过这个目标。

“我将会和总裁王凤英一起对标全球和中国车企最优秀的成本控制水平，把降本作为产品、研发、制造、供应链、营销等多个团队的核心目标之一。” 何小鹏说。

吴佳铭预计，小鹏汽车将在 2025 年实现整体盈亏平衡。

但在眼下，车价最低、毛利最低、销量最低，花费却不低，使得小鹏的财务状况在三家造车新势力中最为吃紧。2022 年，小鹏的运营费用（研发与销售、一般及行政开支总和）为 119 亿元，理想为 124.5 亿元，蔚来为 213.8 亿元。今年上半年，理想的销量是小鹏的 3.4 倍，运营费用仅是小鹏的 1.5 倍。

根据小鹏汽车公告和《晚点财经》估算，二季度末小鹏汽车在手现金 337 亿元（含受限制存款，剔除后约为 315 亿元）。同期长、短期借款和其他费用及负债约为 297 亿元，属于上市后资金偏紧的状态。

不过，现金流流出速度收窄。从今年一季度的 341.2 亿元到二季度，小鹏现金流仅减少 3.8 亿元。随着 7 月 26 日⼤众集团宣布战略投资⼩鹏汽⻋约 7 亿美元，小鹏的现金流安全得到一定程度加强。

在财报电话会上，何小鹏透露，小鹏和大众将共同开发两款 B 级纯电车型，并以大众品牌在国内进行销售。

目标：四季度毛利率转正

何小鹏表示，今年上半年，小鹏为了应对行业激烈的竞争和快速变化，在内部进行了战略、组织、产品和市场等各方面的变革。

大刀阔斧的改革伴随着激烈的人事调整。去年 10 月以来，小鹏六位副总裁级别的高管离职。最近一位离职的是财务副总裁吕学庆。今年 5 月，吕学庆曾代表小鹏在一季度财报电话会上发言。

接替吕的小鹏新任财务与会计副总裁吴佳铭，曾在通用汽车美国和中国总部、上汽通用五菱担任全面的财务管理工作。何小鹏说，他相信吴佳铭的带领下，“我们的财务和经营工作将会做得更好。”

何小鹏认为，过去一段时间产品、组织和战略方面的变革将带小鹏走向 “初步的正循环”。他自己将亲自带领 “大智能团队”，统一规划自动驾驶、智能座舱、电子电气架构，以及多个智能创新技术的演进。

与一季度相比，小鹏的营收、销量环比增长了 26% 和 27.2%。这也是自 2022 年一季度营收、销量连续五个季度环比下降以来，小鹏第一次环比正增长。

和同行相比，小鹏仍存在差距。今年二季度，理想汽车总共交付约 8.6 万辆车，营收达到 286.5 亿元，创历史新高，分别是同期小鹏的 3.7 倍、近 6 倍。

何小鹏预计，今年三季度开始，小鹏会进入销量、品牌、士气、现金流初步的正循环。三季度小鹏的目标交付量是 3.9 万—4.1 万辆，环比上升 68.1% 至 76.7%，收入预计约为人民币 85 至 90 亿元。

6 月上市的小鹏 G6，是小鹏实现三、四季度销量增长目标的关键。G6 是小鹏扶摇架构的首款车，也是市面上最便宜的 800V 智能电动车。今年 7 月，G6 上市首月交付了 3900 辆。随着后续产能爬坡，何小鹏预计，9 月 G6 将带动小鹏月交付突破 1.5 万辆。

小鹏 G6 在广州工厂生产整车，武汉工厂负责一体化压铸的零部件生产，两个全新工厂目前都在加班加点解决产能爬坡的问题。小鹏营销副总裁易寒说，小鹏的工厂目前单班 12 小时满负荷运转，预计 9、10 月会缓解，实现供需平衡。

“小鹏正在和供应商一起全力提升 G6，特别是 Max 版本的产能。” 何小鹏表示。四季度，小鹏的目标是月交付超过 2 万辆，G6 将冲击单月交付过万辆。

由于 G6 采用贴近成本定价的方式，有投资人在财报电话会中表达了对小鹏毛利率的担忧。但何小鹏表示，“G6 等新品” 的销量增长会使得小鹏的毛利率逐步恢复，今年下半年实现经营性现金流的整体转正，四季度毛利率回正。

除了 G6，小鹏今年还将有一款 MPV 车型（X9）上市，并对 P7i、G9 和 P5 这 3 款老车型进行换代。《晚点 Auto》了解到，P7i 或将推出磷酸铁锂电池版本，将起售价进一步降低。

在财报电话会中，何小鹏透露了 X9 的三点信息：和 G6 一样基于扶摇架构；在同价位内做到车内空间最大；在驾控方面做到领先。

这款新车预计会在今年四季度末上市。“对于今年真正的交付量支持不大，但是会在明年开始进行规模交付。” 何小鹏说。