多氟多定增55亿扩产 项目产能超2021年全球需求总和

本报记者 茹阳阳 吴可仲 北京报道

距离上次定增仅过6个月，国内氟化工龙头——多氟多新材料股份有限公司（以下简称“多氟多”，002407.SZ）又抛出一份55亿元的定增预案。

11月25日，多氟多公告披露，其拟募集资金不超过55亿元，其中，44亿元用于年产10万吨新型电解质锂盐项目，11亿元用于补充流动资金。

《中国经营报》记者注意到，多氟多此次募投的年产10万吨新型电解质锂盐项目中，六氟磷酸锂规划产能为8万吨。目前其六氟磷酸锂年产能为1.5万吨，2021年全球六氟磷酸锂需求量预计6.35 万吨，这意味着此次募投规模是现有产能的5.3倍，且超全球需求总和。

多氟多证券部人士接受记者采访时表示：“今年公司六氟磷酸锂产品生意好，一直都是满产满销状态。在当前新能源汽车产业带动下，下游市场需求旺盛，我们不认为未来募投项目会有产能过剩的风险。”

55亿元“押注”

多氟多起家于南太行脚下，前身为1999年成立的焦作市多氟多化工有限公司。2004年由李世江、天津市索通国际工贸、河南创投和焦作投资等作为发起人，其整体变更为股份有限公司。据悉，多氟多是国内最早实现量产六氟磷酸锂的企业，也是国内氟化工领域的龙头。

2010年4月，多氟多成功登陆深交所主板，募资10.6亿元用于无机氟化物、冰晶石相关项目建设。上市之初，该公司主要从事冰晶石、氟化铝等产品的研产销业务。

记者注意到，自2015年起，锂电池及核心材料、新能源汽车业务开始出现在多氟多主营业务中。以2020年为例，多氟多锂电池及核心材料、新能源汽车占当年主营业务收入比例分别为9%和0.3%。财报显示，2020年多氟多实现营收42亿元，其中铝用氟化盐、新材料、锂电池及核心材料、新能源汽车和其他业务分别贡献18亿元、11亿元、4亿元、0.1亿元和9亿元，占比分别为43.2%、25.1%、9.4%、0.3%和22%。

2020年下半年以来，受益于全球新能源汽车共振增长，六氟磷酸锂需求快速提升，供不应求，价格也一路上涨至2021年10月的46.5万元/吨。

在此背景下，多氟多拟通过定增再次加码锂电池产业链。11月25日，多氟多发布的公告显示，其拟向不超过35名特定投资者8折发行不超过2.29亿股股份，募资55亿元。其中，44亿元用于年产10万吨新型电解质锂盐项目（六氟磷酸锂8万吨/年，双氟磺酰亚胺锂1万吨/年，二氟磷酸锂1万吨/年）；11亿元用于补充流动资金。项目建设周期为3.25年，分三期建设。

对于此次定增的目的，多氟多方面表示，“公司希望在产能扩张上持续投入、稳固行业地位，避免未来因产能不足而制约发展，失去强化市场竞争力和提升市场占有率的机会。”

“因为对六氟磷酸锂的需求旺盛，今年下半年几乎所有产能均处于满产状态，今年多氟多同样如此。”伊维经济研究院研究部总经理、中国电池产业研究院院长吴辉表示，多氟多可以生产六氟磷酸锂上游的原材料，如氟化氢、五氯化磷等，所以其具有成本优势；产能规模也是最大的，其在行业内有较强的竞争力。

产能过剩风险

不过，近期关于锂电池行业已经“过热”的声音不绝于耳。

9月27日，野村证券中国首席经济学家陆挺表示，在新能源汽车、（锂）电池已经很热的情况下，应该保持谨慎。现在全国各地上马的产能，据说已经超过年销售产能的2000多万辆。很显然这有一定过热的倾向。

11月27日，九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾刊文称，（锂）电池行业在经历了2019年~2021年的股价大涨后，股票的泡沫程度已经十分明显。作为投资者，需要警惕商业竞争和技术变革可能给行业公司带来的风险。多氟多近日披露的投资者关系活动记录显示，该公司六氟磷酸锂产品年产能为1.5万吨，预计2021年出货量为1.3万吨左右。同时，高工锂电数据显示，2021年全球六氟磷酸锂供给量和需求量预计分别为5.9万吨和6.35万吨。

此次多氟多募投的六氟磷酸锂产能为8万吨，是公司现有产能的5.3倍，且超2021年全球需求总和。

吴辉表示，预计2025年锂电池市场的需求量将会在1500GWh左右。按1GWh用1000吨电解液，就需要150万吨电解液。按1吨电解液需要15%的锂盐，大概就需要22万吨锂盐。所以长期看对锂盐的需求量会较目前高很多。“当然，这22万吨是就整个行业而言，国内除多氟多外，其他包括天赐材料（002709.SZ）、新泰材料（833259.NQ）、天奇股份（002009.SZ）等上市企业都在扩产六氟磷酸锂。”吴辉分析到，大家纷纷扩产，一是基于对未来需求有比较乐观的预期；二是今年六氟磷酸锂的价格出现暴涨。

吴辉认为，多氟多定增扩产是基于比较长远的打算。不过也应该注意到，六氟磷酸锂是一个周期性的行业。即使如上述预计的2025年22万吨的需求，按目前扩产的情形，到时也难以避免会出现产能过剩的情况。吴辉预计，六氟磷酸锂行业明年还会有一年的“好时光”，2023年价格可能就会出现下调。

连续定增补流

记者注意到，虽然今年多氟多的六氟磷酸锂等锂电池材料业务火爆，不过其账面上的应收账款和存货余额却大幅增加。

财务数据显示，2020年末至2021年三季度末，多氟多应收账款由7.6亿元增至11.9亿元，增长57%；存货由7.4亿元增至12.2亿元，增长65%。

上述多氟多证券部人士向记者表示，公司六氟磷酸锂产品是没有存货的，目前都是要交预付款才能拿到货，应收账款可能会有一些。不过该人士表示，其对其他产品的存货和应收账款情况不太清楚。

值得注意的是，因看好“新基建”政策助推下的湿电子化学品行业，今年6月多氟多刚刚完成一笔11.5亿元的定增。近期多氟多披露的信息显示，该笔定增资金中仅0.5亿元投入到相关项目，账户余额约为1.5亿元，另外3.4亿元和6亿元则先后用于补充流动资金，占11.5亿元募资总额的82%。而在最近的55亿元定增预案中，亦有11亿元拟将用于补充流动资金，占比为20%。

对于公司是否面临流动性紧张的问题，上述多氟多证券部人士表示：“募集资金闲置的话，按照要求可以用于补充流动资金，募投项目需要时再归还即可。拿募集资金补流仅仅是经营需要，并不代表公司流动性有风险，同时我们也是有能力还回来。”

最新财务数据显示，截至2021年三季度末，多氟多流动资产为53亿元，流动负债合计52亿元。营运资金约为1亿元，流动比率仅约为1.02。