Model3降价至25万元，新能源汽车供应链继续受益

10月1日，特斯拉对中国市场销售的Model3作了2020年内第三次降价。Model3入门级价格由此前补贴后27.155万元，下调2.165万元至24.99万元。此外，长续航后驱版下调3.42万元至30.99万元，而高性能四驱版售价维持不变。这是其年内第三次降价。此外，特斯拉10月2日发布了最新的产销数据：公司三季度全球总销量13.9万辆（同比增长43%），单季度销量创历史新高。

核心逻辑：

特斯拉能持续降价得益于中国优质供应链，后续仍有继续降价空间

特斯拉Model3在2019年底实现国产后，零部件本地采购比例持续提高，中国制造的低成本优势被充分体现。同时，本次Model3标准续航升级版全新装载宁德时代LFP电池，假定按照单位电池包成本0.10元/Wh成本节约量计算，电池包降本达约0.5万元。预计目前LFP电池Model3仍然有大约25%毛利率水平，后续具备进一步降价空间。

国产Model3价格低于美国市场，燃油车企长期以来定价模式被改写。

以往燃油车可比车型在中国市场定价往往比美国市场更高，例如，奔驰C/宝马3/奥迪A4的中国可比车型价格分别比美国市场高5/3/3万元，而奔驰GLC/宝马X3/奥迪Q5的价差更大，分别达10/9/10万元。本次国产Model3入门价格比美国市场低4.2万元，充分体现了中国电动化的制造能力及成本优势，对中国汽车制造产业具有标志性意义。另一方面，市场担忧Model3降价冲击自主电动车企，但特斯拉有望推动中国电动化供应链能力提升，有望带动比亚迪、蔚来、理想、小鹏等自主电动车企竞争力提升，共同推动汽车产业向电动智能普及。

预计TeslaModel3国内市场稳态销量超过30万辆/年，优质供应链将受益。

2019年Model3与BBA（奔驰、宝马、奥迪）竞品中国销量比值约为0.1，这一比值仍然非常低（美国市场为1.5、欧洲市场为0.3），中信证券预计长期比值至少0.7：除中国市场纵深、充电设施配套等因素外，此前特斯拉在中国市场销量较低的原因是完全依赖进口导致价格过高，2019年10月进口特斯拉Model3最低价格为36.4万元/辆，而同级别BBA（奔驰、宝马、奥迪）竞品车型价格常年稳定在30万元/辆。从2020年1月3日起国产Model3连续三次降低入门价格，具备了与美国市场一致的平价优势。中国竞品BBA（奔驰、宝马、奥迪）燃油车年销量之和稳态为45万辆，考虑比值系数达到0.7，预计Model3稳态每年销量将超30万辆：2017/2018/2019年奔驰C、宝马3、奥迪A4L在中国年销量之和分别为37/46/45万辆，预计Model3在中国市场稳态每年销量在45×0.7≈30万辆以上，优质供应链将受益。

相关标的：

比亚迪：新能源车行业绝对龙头,16年新能源汽车销量9.6万辆,蝉联全球第一;在国内新能源汽车领域的市场份额约19.5%(第一);17年10月,其北美电动大巴工厂竣工并全面投产占地面积近4.1万平方米;18年7月,子公司中标逾55亿元纯电动客车招标项目；

新宙邦：间接为特斯拉供货,通过为三星SDI、松下锂离子电池提供电解液.特斯拉是松下的客户,但公司与松下间的业务量非常小；

当升科技：储能锂电多元材料已批量出口应用于特斯拉 Power等储能项目；

卡倍亿：一家具有30多年历史的汽车电线电缆专业制造商；

阳光电源：公司自主投建的10米法电波暗室完成整体建设并投入使用，这是国内配电容量最大、设计最先进的新能源专业暗室，采用隔离式供电设计，可覆盖光伏逆变器、储能逆变器、风能变流器及新能源汽车电机控制器等产品的电磁兼容性能测试需求，测试精确性达一线专业检测机构水平；

德方纳米：制纳米级锂离子电池材料包括纳米磷酸铁锂、碳纳米管导电液等;全资子公司佛山德方磷酸铁锂正极材料入围工信部发布的《锂离子电池行业规范条件》企业名单；

浙江世宝：司的电动助力转向主要应用于新能源汽车。公司向主要合作的汽车厂客户包括吉利汽车等生产的新能源汽车均有提供电动转向产品。目前提供给新能源汽车的转向产品占总业务超过1/3；

中马传动：公司新能源汽车减速器产品主要搭载于 SUV、MPV、轻型物流车、A0 及 A00 级乘用车，主要客户包括九龙汽车、北汽福田、厦门金旅、国金汽车等。

天赐材料：主营电解液和磷酸铁锂;主要客户有国轩髙科、沃特玛、万向、光宇等;参股子公司容汇锂业为新三板挂牌公司,掌握了锂矿石和卤水提锂的技术；

福田汽车：跨所有制的国有控股大型车企,16年纯电动和插电混合动力汽车销售6531辆;公司采用柔性生产线,新能源车与传统能源车可以共线生产;锂电池客车在2016年公司客车销量占比超过50%；

卧龙电驱：公司已经成为部分国内主要新能源汽车生产厂商的重要供应商，乘用车客户包括北汽、东风小康、上汽通用五菱、众泰等，商用车产品更是涵盖国内大多数一线客户如宇通、福田、中通、厦门金龙、南京金龙等。