北京汽车：为何此时斥资8000万纳入亏损资产？

在中国，目前疫情防控虽已取得重大进展，但遭受重创的汽车业恢复如常还尚需时日，不少企业都在削减成本，剥离亏损资产。北京汽车此时却宣布，8000万收购母公司亏损资产，并启动海外扩张，有些意料之外。

3月15日晚间，北京汽车（HK:01958）发布一项关联交易公告。根据公告内容，3月13日，北京汽车与母公司北汽集团签订了一份股权转让协议：北京汽车将以人民币8059万元，购买北汽集团持有的北汽国际100%股权及北汽瑞丽24.78%股权。

其中，北汽国际100%股权（不含剥离资产）代价为人民币1元，北汽瑞丽24.78%股权代价为人民币80,593,621.82元。

待交易完成后，北汽国际将成为北京汽车全资附属公司，北汽瑞丽将成为北京汽车非全资附属公司。

「图片来源：上市公司公告」

翌日开盘，北京汽车高开低走，下跌7%。除了受大盘下行影响，这或许也反映出资本市场对北京汽车这一举动心存忧虑。

上市公司借船出海

虽然对中国汽车企业而言，国际化、走出去已是老生常谈，如东风、上汽、长城、吉利、江淮等上市车企，已在国际市场摸爬滚打很多年。然而，到目前为止，北京汽车还没有独立的海外生产基地和销售网络，其也希望通过此次收购，快速获得海外生产及销售资源，促进国际业务发展。

北汽集团董事长徐和谊曾言：“我们必须打造有国际竞争力的企业集团，一条鱼如果不能从水塘游向深海，就不能进化为鲸鲨。同样一个企业如果不能走出国门，就不可能突破自己，成为真正的强者。”

其实早在2011年，北汽集团就提出了“世界北汽”的战略目标；2013年6月，北汽发布国际化战略，并启动北汽国际；同年，北汽瑞丽也在云南成立。因此，2013年也可以视作北汽在乘用车领域的“国际化元年”。

具体来看，根据公告，北汽国际是北汽集团海外业务总平台，主要从事项目投资、投资管理、整车出口业务，负责北汽集团自主乘用车的海外业务开拓、国际业务生产基地和销售管理。

目前，北汽国际旗下有全资附属公司环球投资有限公司、北汽墨西哥有限公司，以及非全资附属公司北汽南非汽车有限公司。

北汽瑞丽主要从事设计、研发、生产、销售汽车及其零部件、货物进出口、技术进出口、汽车租赁等业务，是北汽国际下属重要生产基地，项目建设于云南省瑞丽市中缅边境，市场定位为缅甸并辐射东南亚。

2019年，北汽集团整车出口7.7万辆，而根据北汽集团2013年做出的规划，其2020年海外销量欲实现40万辆，其中70%以上为海外生产。目前来看，这一销量目标也许需要修订。

毕竟，中国最大汽车集团、出口大户上汽集团2019年整车出口及海外销售也才35万辆，占据中国车企海外总销量的三分之一。

此次北京汽车将母公司在北汽国际和北汽瑞丽的股权悉数收购，应该是想借助两家公司较为成熟的海外运营经验，更加直接地深入参与到亚非拉主要新兴市场，乃至全球汽车市场的竞争中。

3年扭亏是不是太乐观？

根据这项关联交易公告，北汽国际与北汽瑞丽目前的经营情况并不乐观。截至2019年9月30日，北汽国际净资产为-1.75亿元；北汽瑞丽净资产为2.5亿元。

2019年前9个月，北汽国际扣除税项及非经常项目后净利润为-1.46亿元；而北汽瑞丽同期扣除税项及非经常项目后净利润为-2154万元。

某种程度上讲，把这种资产注入上市公司对投资者而言，似乎并非好事，毕竟是亏损的，但是经过多年经营，北汽集团已经为其做了大量前期投入，也不排除其会迎来拐点。

「北汽国际有关净利润数据图片来源：上市公司公告」

「北汽瑞丽有关净利润数据图片来源：上市公司公告」

这意味着，行业遇冷时期，北京汽车用8000万元收购过来的业务，面临着超过亿元的亏损（若统计口径为2019年全年，这一亏损可能更大）。若北汽国际与北汽瑞丽的亏损情况在2020年得不到改善，将直接影响北京汽车经营业绩。

对此，北京汽车认为，经过多年筹备，北汽国际在海外已建设生产基地和搭建经销商网络，北汽瑞丽也已建设生产基地，前期建设投入基本完成。

本次交易完成后，北京汽车可以将其在国内市场的成功生产销售经验复制到海外新兴市场，延长产品生命周期，推进本公司在海外市场的扩张，使其国际化发展战略能够迅速在海外市场开展。

虽然北汽国际与北汽瑞丽现在处于亏损状态，但北京汽车预计3年左右实现两者扭亏为盈，表示看好两者的长期盈利能力。

然而，扭亏为盈并非易事。汽车K线认为，北汽瑞丽虽然是云南省第一个汽车产业，能享受到一定程度的政策倾斜，但地处中缅边境，因此面临交通不便、供应商受限、物流成本高昂、难以留住人才等难题。

其次，北京汽车将瑞丽作为东南亚市场桥头堡，辐射“东盟十国”，但其实东南亚市场已是日系车的天下。日系品牌多年来在当地消费者的认知中，已根深蒂固，中国汽车自主品牌想要从中分得一杯羹并非易事。

几年来，美国汽车巨头通用和福特也相继黯然离场，中国汽车自主品牌也不乏在此折戟者。

另外，除了北汽瑞丽生产基地，北京汽车收购的北汽国际旗下还有北汽南非、北汽墨西哥生产基地。

其中，北汽南非2018年7月首车下线，2019年已逐步转入生产运营阶段。在这里生产的汽车除在南非市场销售外，还将出口到南部非洲、欧洲和大洋洲地区。北汽墨西哥首条生产线则于2017年启动，产品可辐射至中、南美洲等地。

根据南非汽车工业协会（NAAMSA）数据，2019年，南非全年销量为53.7万辆，同比下降2.8%；其中乘用车累计销量为35.5万辆，同比下降2.7%，丰田和大众所占份额最大。

「图片来源：MarkLines全球汽车信息平台」

同期，墨西哥汽车工业协会(AMIA)/INEGI发布的数据显示，墨西哥全年汽车销量为131.8万辆，同比下降7.7%；其中乘用车销售77.46万辆，同比下降10.5%。综合乘用车和轻卡新车销量来看，排名前三的日产、通用和大众集团，合计占到市场份额的50%。

北汽2019年在墨西哥的销量为3230辆，2018年为2033辆，市场份额为0.2%，存在感还相对较弱。

「图片来源：MarkLines全球汽车信息平台」

综上所述，目前来看，依托北汽国际和北汽瑞丽生产基地，北京汽车海外产能已有所保障，但同样也面临着产业遇冷（只不过相对于中国市场，销量下滑没那么严峻）、认知度不高等难题。北京汽车如何打好“出海”这张牌，让北汽国际与北汽瑞丽扭亏为盈，还是有难度的，但并非没希望。

向上&向外突围

北京汽车目前旗下有北京奔驰、北京现代、北京品牌、福建奔驰四大板块。

根据公开信息，2018年，北京汽车去年实现合并口径收入1519.2亿元（北京现代与福建奔驰不计入合并收入报表），其中与北京奔驰相关的收入高达1354.1亿元，占据总收入近9成；而北京汽车2019年归属于权益持有人应占净利润为44.3亿元，其中由北京奔驰贡献的净利润近100亿元，这也就意味着，如果没有北京奔驰，北京汽车将面临巨额亏损。

近日，根据北京汽车发布的公告显示，2019年，与北京奔驰相关的收入为201.77亿欧元，总综合收益（净利润）为26.95亿欧元，即归属于北京汽车的净利润为13.7亿欧元（约合人民币104亿元），仍将为北京汽车2019年财务报表，增添浓墨重彩的一笔。